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輕一P76頁綜合題2第（6）小問怎么解答？

題目的算法我懂了，但是我有其他問題。從結果出發，增加權益資本29.35+利潤留存37.53=66.88，為什么不會等于第五小問算出的25%增長前提下的凈經營資產的增加96.25萬。不是凈經營資產的增加=融資總需求嗎？

營運能力比率可持續增長率的測算 2021-05-04 16:24:50

問題來源：

甲公司為一家制衣公司，2021年計劃銷售增長率為25%，該增長率超出公司正常的增長水平較多，為了預測融資需求，安排超常增長所需資金，財務經理請你協助安排有關的財務分析工作，該項分析需要依據管理用財務報表進行，相關資料如下：

資料一：

最近兩年傳統的資產負債表（簡表）

除銀行借款外，其他資產負債表項目均為經營性質。

資料二：

最近兩年傳統的利潤表（簡表）

經營損益所得稅和金融損益所得稅根據當年實際負擔的平均所得稅稅率進行分攤。

要求：

（1）編制管理用資產負債表。

管理用資產負債表

單位：萬元

凈經營資產	2019年年末	2020年年末	凈負債及股東權益	2019年年末	2020年年末
經營營運資本	147.5	202.5	短期借款	45	67.5
凈經營性長期資產	195	182.5	長期借款	60	50
			凈負債合計	105	117.5
			股東權益	237.5	267.5
凈經營資產總計	342.5	385	凈負債及股東
權益總計	342.5	385

（2）編制管理用利潤表。

管理用利潤表

（3）按照改進的財務分析體系要求，計算下列財務比率：

稅后經營凈利率、凈經營資產周轉次數、凈經營資產凈利率、稅后利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率、權益凈利率。

根據計算結果識別驅動2020年權益凈利率變動的有利因素，包括（　　）。

A.稅后經營凈利率

B.凈經營資產周轉次數

C.稅后利息率

D.凈財務杠桿

主要分析指標	2019年	2020年	變動
稅后經營凈利率	8.43%	7.95%	-0.48%
凈經營資產周轉次數	1.9708	2.0779	0.1071
凈經營資產凈利率	16.61%	16.52%	-0.09%
稅后利息率	6.57%	7.31%	0.74%
經營差異率	10.04%	9.21%	-0.83%
凈財務杠桿	0.4421	0.4393	-0.0028
杠桿貢獻率	4.44%	4.05%	-0.39%
權益凈利率	21.05%	20.57%	-0.48%

（4）計算下列財務比率：

營業凈利率、凈經營資產周轉次數、凈經營資產權益乘數、利潤留存率、可持續增長率、實際增長率。

根據計算結果識別2020年超常增長的原因是（　　）的變動。

A.營業凈利率

B.凈經營資產周轉次數

C.凈經營資產權益乘數

D.利潤留存率

主要分析指標	2019年	2020年	變動
營業凈利率	7.41%	6.88%	-0.53%
凈經營資產周轉次數	1.9708	2.0779	0.1071
凈經營資產權益乘數	1.4421	1.4393	-0.0028
利潤留存率	25%	54.55%	29.55%
可持續增長率	5.56%	12.64%	7.08%
實際增長率	—	（800-675）/675=18.52%	—

（5）為實現2021年銷售增長25%的目標，需要增加多少凈經營資產（不改變經營效率）？

凈經營資產周轉次數不變，凈經營資產增長率=25%
增加的凈經營資產=385×25%=96.25（萬元）

（6）如果2021年通過增加權益資本籌集超常增長所需資金（不改變經營效率和財務政策），需要增發多少權益資本？

由于不改變經營效率和財務政策，故：所有者權益增長率=25%

所有者權益增加=267.5×25%=66.88（萬元）

2021年預計收入=800×（1+25%）=1000（萬元）

留存收益增加=1000×6.88%×54.55%=37.53（萬元）

增發的權益資本=66.88-37.53=29.35（萬元）

（7）如果2021年通過增加借款籌集超常增長所需資金（不增發新股或回購股票、不改變股利政策和經營效率），凈財務杠桿將變為多少？

由于不增發新股或回購股票，故有：預計股東權益=267.5+37.53=305.03（萬元）
由于凈經營資產周轉次數不變，故有：
預計凈經營資產=800×（1+25%）/2.0779=481.26（萬元）
預計凈負債=481.26-305.03=176.23（萬元）
凈財務杠桿=176.23/305.03=0.5777

（8）如果2021年通過提高利潤留存率籌集超常增長所需資金（不增發新股或回購股票、不改變凈財務杠桿和經營效率），利潤留存率將變為多少？（★★★）

設利潤留存率為X，則：

=25%