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“權(quán)益凈利率=杠桿貢獻(xiàn)率+凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率”的推導(dǎo)

=杠桿貢獻(xiàn)率+凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率是怎么演變來(lái)的？其中稅后利息率我怎么都消不掉啊

營(yíng)運(yùn)能力比率杜邦分析體系 2020-07-11 11:05:24

問(wèn)題來(lái)源：

資料：
（1）A公司2019年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：

（2）A公司2018年的相關(guān)指標(biāo)如下表。表中各項(xiàng)指標(biāo)是根據(jù)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)計(jì)算的。

（3）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)假設(shè)：“經(jīng)營(yíng)貨幣資金”占營(yíng)業(yè)收入的比為1%，“應(yīng)收賬款”不收取利息，“其他應(yīng)收款”不包括應(yīng)收利息和應(yīng)收股利，且不收取利息；“應(yīng)付賬款”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”不支付利息；“其他應(yīng)付款”中應(yīng)付股利年末金額為1萬(wàn)元，應(yīng)付利息年末金額為1萬(wàn)元；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用，沒(méi)有金融性的投資收益，遞延所得稅資產(chǎn)屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的。
要求：

（1）計(jì)算2019年年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債和2019年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)；

①凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金=750×1%=7.5（萬(wàn)元）
金融現(xiàn)金=10-7.5=2.5（萬(wàn)元）
金融資產(chǎn)=金融現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)+其他債權(quán)投資+其他權(quán)益工具投資=2.5+5+5.5+2=15（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=總資產(chǎn)-金融資產(chǎn)=515-15=500（萬(wàn)元）
金融負(fù)債=短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付股利+應(yīng)付利息=33+105+80+1+1=220（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)負(fù)債=總負(fù)債-金融負(fù)債=315-220=95（萬(wàn)元）
2019年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債=500-95=405（萬(wàn)元）
②2019凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=220-15=205（萬(wàn)元）
③平均所得稅稅率=17.14/57.14=30%
2019年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1-平均所得稅稅率）=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）×（1-平均所得稅稅率）=（57.14+22.86）×（1-30%）=80×（1-30%）=56（萬(wàn)元）

（2）計(jì)算2019年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率；

指標(biāo)計(jì)算表

指標(biāo)	指標(biāo)計(jì)算過(guò)程
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率	56/405×100%=13.83%
稅后利息率	［22.86×（1-30%）/205］×100%=7.81%
凈財(cái)務(wù)杠桿	205/200×100%=1.025
杠桿貢獻(xiàn)率	（13.83%-7.81%）×1.025=6.17%
權(quán)益凈利率	40/200×100%=20%

（3）對(duì)2019年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2019年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響；

2019年權(quán)益凈利率-2018年權(quán)益凈利率=20%-21%=-1%
2018年權(quán)益凈利率=16.4%+（16.4%-8.11%）×55.5%=21%
替代凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：13.83%+（13.83%-8.11%）×55.5%=17%
替代稅后利息率：13.83%+（13.83%-7.81%）×55.5%=17.17%
替代凈財(cái)務(wù)杠桿：13.83%+（13.83%-7.81%）×1.025=20%
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)影響=17%-21%=-4%
稅后利息率變動(dòng)影響=17.17%-17%=0.17%
凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)影響=20%-17.17%=2.83%
2019年權(quán)益凈利率比上年降低1%，降低的主要原因：
①凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率降低，影響權(quán)益凈利率降低4%；
②稅后利息率下降，影響權(quán)益凈利率提高0.17%；
③凈財(cái)務(wù)杠桿提高，影響權(quán)益凈利率提高2.83%。

（4）如果A公司2020年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為21%的目標(biāo)，在不改變稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達(dá)到什么水平？
【按要求（1）、（2）計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí)，均以2019年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)為依據(jù)】（★★★）

設(shè)2020年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為X，建立等式：
X+（X-7.81%）×1.025=21%
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率X=14.32%。

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樊老師

2020-07-11 13:46:02 7767人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

權(quán)益凈利率=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息費(fèi)用）/股東權(quán)益

=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/股東權(quán)益-稅后利息費(fèi)用/股東權(quán)益

=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）×（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/股東權(quán)益）-（稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債）×（凈負(fù)債/股東權(quán)益）

=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）×（股東權(quán)益+凈負(fù)債）/股東權(quán)益-(稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債)×(凈負(fù)債/股東權(quán)益)

=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）×（1+凈負(fù)債/股東權(quán)益）-（稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債）×（凈負(fù)債/股東權(quán)益）

=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）×（凈負(fù)債/股東權(quán)益）-（稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債）×（凈負(fù)債/股東權(quán)益）

=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債）×凈負(fù)債/股東權(quán)益

=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿

其中：經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率

杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿。

所以權(quán)益凈利率=杠桿貢獻(xiàn)率+凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

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