（1）甲公司2018年主要財務報表數據。

（2）甲公司貨幣資金全部為經營活動所需，財務費用全部為利息支出，甲公司的企業所得稅稅率25%。

（3）乙公司是甲公司的競爭對手，2018年相關財務比率如下：

要求：

（1）編制甲公司2018年管理用財務報表（結果填入下方表格中，不用列出計算過程）。

（2）基于甲公司管理用財務報表，計算甲公司的凈經營資產凈利率，稅后利息率，凈財務杠桿和權益凈利率。（注：資產負債表相關數據用年末數計算）

（3）計算甲公司與乙公司權益凈利率的差異。并使用因素分析法，按照凈經營資產凈利率，稅后利息率和凈財務杠桿的順序，對該差異進行定量分析。[8]

【答案】

（1）

（2）凈經營資產凈利率=1260/6000=21%

（備注：凈經營資產凈利率=稅后經營凈利潤/凈經營資產）

稅后利息率=120/2000=6%

（備注：稅后利息率=稅后利息費用/凈負債）

凈財務杠桿=2000/4000=50%

（備注：凈財務杠桿=凈負債/股東權益）

權益凈利率=1140/4000=28.5%

（備注：權益凈利率=凈利潤/股東權益）

（3）甲公司與乙公司權益凈利率的差異=28.5%-30.4%=-1.9%

乙公司權益凈利率=22%+（22%-8%）×60%=30.4%①

替換凈經營資產凈利率：21%+（21%-8%）×60%=28.8%②

替換稅后利息率：21%+（21%-6%）×60%=30%③

替換凈財務杠桿：21%+（21%-6%）×50%=28.5%④

凈經營資產凈利率變動的影響=②-①=28.8%-30.4%=-1.6%

稅后利息率變動的影響=③-②=30%-28.8%=1.2%

凈財務杠桿變動的影響=④-③=28.5%-30%=-1.5%

即凈經營資產凈利率降低導致權益凈利率下降1.6%，

稅后利息率降低導致權益凈利率提高1.2%，

凈財務杠桿降低導致權益凈利率下降1.5%，

綜合導致權益凈利率下降1.9%。

 破題思路

[1]在本題中：

經營性資產=貨幣資金（貨幣資金全部為經營活動所需）+應收賬款+存貨+固定資產

[2]經營性負債在本題中只有應付賬款

[3]本題中的金融負債只有長期借款，金融資產沒有

[4]經營性資產-經營性負債=凈經營資產；

金融負債-金融資產=凈負債；凈經營資產=凈負債+股東權益

[5]稅前經營利潤=利潤總額+財務費用（財務費用全部為利息支出）

[6]需要從原報表中推算平均稅率380/1520=25%

[7]凈利潤=稅后經營凈利潤-稅后利息費用

[8]用因素分析法的連環替代法，不要用差額分析法，會出錯，詳見后續。

 鏈接

因素分析法——連環替代法

因素分析法應注意的問題

因素分析法的簡化形式——差額分析法

差額分析法是適合因素分析“F=A×B×C”形式的連環替代法的一種簡化形式

A因素變動對F指標的影響：（A₁-A₀）×B₀×C₀

B因素變動對F指標的影響：A₁×（B₁-B₀）×C₀

C因素變動對F指標的影響：A₁×B₁×（C₁-C₀）

 提示

差額分析法公式的記憶：計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為實際（本年）與計劃（或上年）之差。在括號前的因素為實際值，在括號后的因素為計劃值。

連環替代法和差額分析法得出的結論是一致的！

因素分析法下指標的其他表現形式

（1）構成指標的因素未必是“連乘”形式，可能表現為R=A+（A-B）×C。

主要運用場景：基于管理用報表的改進杜邦分析體系。

設某一分析指標R與A、B、C關系式為：R=A+（A-B）×C

測定各因素變動對分析指標R的影響程度，要按順序進行：

計劃指標：　　　　　　　　　　　　R₀=A₀+（A₀-B₀）×C₀　　①

第一次替代（替代A）：　　　　　　 A₁+（A₁-B₀）×C₀　　　 ②

第二次替代（替代B）：　　　　　　 A₁+（A₁-B₁）×C₀　　　 ③

第三次替代（替代C，實際指標）：R₁=A₁+（A₁-B₁）×C₁ 　　　 ④

4.因素分析法下指標的其他表現形式

計劃指標：　　　　　　　　　　　 R₀=A₀+（A₀-B₀）×C₀　①

第一次替代（替代A）：　　　　　　　 A₁+（A₁-B₀）×C₀　②

第二次替代（替代B）：　　　　　　　 A₁+（A₁-B₁）×C₀　③

第三次替代（替代C，實際指標）：　 R₁=A₁+（A₁-B₁）×C₁　④

②-①→A因素變動對R的影響

③-②→B因素變動對R的影響

④-③→C因素變動對R的影響

把各因素變動綜合起來，總影響④-①：ΔR=R₁-R₀。

 注意

如果是非三連乘的R=A+（A-B）×C形式，建議不要使用差額分析法，容易出錯。

計劃指標：F₀=A₀+（A₀-B₀）×C₀ 　　　　 （1）

第一次替代：　　A₁+（A₁-B₀）×C₀　　　（2）

（2）-（1）

=[A₁+（A₁-B₀）×C₀]-[A₀+（A₀-B₀）×C₀]

=A₁+（A₁-B₀）×C₀-A₀-（A₀-B₀）×C₀

=（A₁-A₀）+[（A₁-B₀）-（A₀-B₀）]×C₀

=（A₁-A₀）+（A₁-B₀-A₀+B₀）×C₀

=（A₁-A₀）+（A₁-A₀）×C₀

（2）-（1）=（A₁-A₀）+（A₁-A₀）×C₀

推導完發現與B因素無關。

如果直接套用上述差額分析法規律，誤入歧途出來的表達式是：

A因素的影響=（A₁-A₀）+[（A₁-A₀）-B₀]×C₀

并不等于上面的（2）-（1）。

 結論

如果是在管理用財務報表下，進行改進的杜邦分析核心公式的因素分析法時，為了不要出錯，請不要使用差額而分析法，老老實實用連環替代法。