問題來源：
某公司的財務杠桿系數為2，稅后利潤為450萬元，所得稅稅率為25%。公司全年固定成本和利息總額為3000萬元，公司當年年初發行了一種5年期每年付息，到期還本的債券，發行債券數量為l萬張，每張債券市價為989.8元，面值為1000元，債券年利息為當年利息總額的20%。
要求：
（1）計算當年稅前利潤；
稅前利潤=450/（1-25%）=600（萬元）
（2）計算當年利息總額；
2=l+I/600
1=I/600
I=600（萬元）
（3）計算當年息稅前利潤；
息稅前利潤=600+600=1200（萬元）
（4）計算當年已獲利息倍數；
已獲利息倍數=1200/600=2
（5）計算下一年經營杠桿系數；
固定成本=3000-600=2400（萬元）
邊際貢獻=息稅前利潤+固定成本=1200+2400=3600（萬元）
經營杠桿系數=3600/1200=3
（6）計算當年債券籌資的資本成本。（★★）
債券年利息額=600×20%=120（萬元）
每一張債券利息額=120/1=120（元）
989.8=120×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）
設折現率=12%時，
120×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=120×3.6048+1000×0.5674
=999.98
設折現率=14%時，
120×（P/A，14%，5）+1000×（P/F，14%，5）=120×3.4331+1000×0.5194=931.37
rd=12.3%
債券稅后資本成本=12.3%×（1-25%）=9.23%。
樊老師
2019-06-13 17:27:13 3476人瀏覽
因為答案中的這個公式就是使用基期數據來計算預計期的杠桿系數的，這一點學員要特別注意。
經營杠桿系數的推導過程：
根據定義可知，經營杠桿系數＝息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率＝（△EBIT/EBIT1）/（△Q/Q1）
EBIT1＝Q1（P-V）-F
EBIT2＝Q2（P-V）-F
則，△EBIT/EBIT1＝｛[Q2（P-V）-F]－[Q1（P-V）-F]｝/[Q1（P-V）-F]＝[〔Q2－Q1〕（P-V）]/[Q1（P-V）-F]
而 ， △Q/Q1＝（Q2-Q1）/Q1
所以，（△EBIT/EBIT1）/（△Q/Q1）
＝Q1（P-V）/[Q1（P-V）-F]
＝原來的邊際貢獻/（原來的邊際貢獻－F）
＝M/（M-F）
即，經營杠桿系數DOL＝M/（M-F）
每個努力學習的小天使都會有收獲的，加油！相關答疑
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