當不是固定股利增長的階段，股利的價值等于股票的價值？

如題，為什么第一年和第二年的時候用股利的價值來算股票的價值

非固定增長股票的價值普通股的期望報酬率 2020-04-06 16:39:22

問題來源：

某上市公司本年度的凈利潤為20000元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入增長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%。第4年及以后將保持第3年凈收益水平。該公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后繼續實行該政策。該公司沒有增發普通股和發行優先股的計劃。
要求：

（1）假設投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值（精確到0.01元）。

預計第1年的每股股利=2×（1+14%）=2.28（元）
預計第2年的每股股利=2.28×（1+14%）=2.60（元）
預計第3年及以后的每股股利=2.60×（1+8%）=2.81（元）
股票的價值=2.28×（P/F，10%，1）+2.60×（P/F，10%，2）+2.81/10%×（P/F，10%，2）=2.28×0.9091+2.60×0.8264+2.81/10%×0.8264=27.44（元）

（2）如果股票的價格為24.90元，計算股票的期望報酬率（精確到1%）。（★★）

24.90=2.28×（P/F，rd，1）+2.60×（P/F，rd，2）+2.81/rd×（P/F，rd，2）
按10%的期望報酬率計算，其股票價值為27.44元，由于現值與折現率呈反向變動，則市價為24.90元時的期望報酬率應高于10%，故用11%開始測試：
當rd=11%時，2.28×（P/F，11%，1）+2.60×（P/F，11%，2）+2.81/11%×（P/F，11%，2）=2.28×0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116=24.90（元）
因此，股票的期望報酬率=11%。

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