【例題1?計算題】某企業(yè)2018年年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：

                              資產(chǎn)負(fù)債表

2018年12月31日　　　　　　　　　　單位：萬元

根據(jù)歷史資料考察，營業(yè)收入與經(jīng)營流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款和應(yīng)交稅費項目成正比，企業(yè)2018年度營業(yè)收入4000萬元，實現(xiàn)凈利潤100萬元，支付股利60萬元。

要求：

（1）預(yù)計2019年度營業(yè)收入5000萬元，營業(yè)凈利率增長10%，股利支付率與2018年度相同，采用銷售百分比法預(yù)測外部融資額。

（2）根據(jù)（1）計算外部融資銷售增長比。

（3）預(yù)計2019年度營業(yè)凈利率增長10%，股利支付率與2018年度相同，預(yù)測企業(yè)2019年的內(nèi)含增長率。

（4）計算企業(yè)2018年的可持續(xù)增長率。

（5）假設(shè)其他條件不變，2019年度營業(yè)收入5000萬元，預(yù)計2019年度營業(yè)凈利率與2018年度相同，董事會提議提高股利支付率10%以穩(wěn)定股價。如果可從外部融資20萬元，你認(rèn)為是否可行？

【答案與解析】（1）①經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=（240+65）/4000=7.625%

經(jīng)營負(fù)債銷售百分比=（43+7）/4000=1.25%

②預(yù)計留存收益增加額：

預(yù)計營業(yè)凈利率=100÷4000×（1+10%）=2.75%

預(yù)計的利潤留存率=1-60÷100=40%

預(yù)計留存收益增加額=5000×2.75%×40%=55（萬元）

③計算外部融資需求：

外部融資額=7.625%×（5000-4000）-1.25%×（5000-4000）-55=8.75（萬元）

【提示】經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比中的經(jīng)營資產(chǎn)是只考慮與營業(yè)收入同比例變動的經(jīng)營資產(chǎn)。本題的條件是營業(yè)收入與經(jīng)營流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款和應(yīng)交稅費項目成正比，沒有包括長期股權(quán)投資和無形資產(chǎn)，所以長期股權(quán)投資和無形資產(chǎn)雖然也屬于經(jīng)營資產(chǎn)，但是計算經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比時是不考慮的。

（2）外部融資銷售增長比=8.75÷（5000-4000）=0.875%

或：（7.625%-1.25%）-2.75%×（125%÷25%）×40%=0.875%

（3）設(shè)新增營業(yè)收入為X，則：0=（7.625%-1.25%）×X-（4000+X）×2.75%×40%

求得：X=834（萬元），內(nèi)含增長率為X÷4000=20.85%

（4）可持續(xù)增長率=100÷（192-40）×（1-60%）=26.32%

或：100÷192×（1-60%）/［1-100÷192×（1-60%）］=26.32%

（5）預(yù)計留存收益增加額=5000×（100÷4000）×［1-60÷100×（1+10%）］=42.5（萬元）

外部融資需求=7.625%×（5000-4000）-1.25%×（5000-4000）-42.5=21.25（萬元）>20萬元，故不可行。