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第三題d答案是什么？債務(wù)融資為何會(huì)增加公司風(fēng)險(xiǎn)？第三題d答案解析：債務(wù)融資影響風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)融資，為什么會(huì)使公司風(fēng)險(xiǎn)增大

加權(quán)平均資本成本投資分散化 2023-01-30 12:40:30

問題來源：

Horace公司計(jì)劃明年出資$80000000收購(gòu)新資產(chǎn)，并正在考慮如何融資。明年的業(yè)務(wù)規(guī)劃顯示，公司有$15000000的留存收益可用于投資。在外部融資方面，公司與投資銀行家的討論顯示，Horace公司證券的市場(chǎng)條件如下：
票面利率10%的債券可按票面價(jià)值出售；
年股息12%的優(yōu)先股可按票面價(jià)值出售；
普通股可按$58/股的價(jià)格出售。
Horace公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)相當(dāng)理想，如下所示：

長(zhǎng)期負(fù)債	$175000000
優(yōu)先股	$50000000
普通股權(quán)益	$275000000

財(cái)務(wù)分析顯示，Horace公司普通股權(quán)益成本為16%，所得稅稅率40%。（所有計(jì)算均不考慮發(fā)行成本）
問題：

1.確定Horace公司應(yīng)如何為$80000000資本支出項(xiàng)目融資，考慮所有資金來源。請(qǐng)計(jì)算需發(fā)行多少份新普通股，并且列出計(jì)算過程。

加權(quán)平均資本的應(yīng)用：

項(xiàng)目	金額（百萬）	資本結(jié)構(gòu)占比
債務(wù)	$175	35%
優(yōu)先股	$50	10%
普通股權(quán)益	$275	55%
總計(jì)	$500	100%

a.債券的融資金額=$80000000×35%=$28000000。
b.優(yōu)先股的融資金額=$80000000×10%=$8000000。
c.留存收益的融資金額=$15000000。
d.普通股的融資金額=$80000000×55%-$15000000=$29000000。
e.增發(fā)新股的數(shù)量=$29000000/$58=500000股。

2.計(jì)算可用于評(píng)估投資可行性的Horace公司加權(quán)平均資本成本。

2.加權(quán)平均資本成本的計(jì)算：

項(xiàng)目	金額（百萬）	資本結(jié)構(gòu)占比
債務(wù)	$175	35%
優(yōu)先股	$50	10%
普通股	$275	55%
總計(jì)	$500	100%

a.長(zhǎng)期負(fù)債的融資成本=10%×（1–40%）=6%；由于債券是平價(jià)發(fā)行的，所以其票面利率等于到期收益率。
b.優(yōu)先股的融資成本=12%。
c.普通股的融資成本=16%。
d.加權(quán)平均資本成本=35%×6%+10%×12%+55%×16%=12.1%。

3.指出以下事件分別對(duì)Horace公司資本成本可能造成哪些影響（增加、減少、不變）。不需計(jì)算。
a.提高所得稅稅率。
b.提高銀行貸款利率。
c.Horace公司的β值受投資者風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期而降低。
d.公司決定大幅增加資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)比例，因?yàn)閭鶆?wù)是成本最低的融資渠道。

對(duì)資本成本的影響：
a.如提高所得稅稅率，稅后債務(wù)成本將降低，從而降低資本成本。換言之，債務(wù)的稅盾效應(yīng)對(duì)該公司而言將更加重要。
b.銀行提高貸款利率時(shí)，債務(wù)市場(chǎng)的其他人也會(huì)提高利率。債務(wù)成本的增加將拉高整體資本成本。
c.β值是一個(gè)衡量風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的系數(shù)。按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，權(quán)益成本與風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)降低，權(quán)益成本也就降低，整體資本成本相應(yīng)降低。
d.一般而言，債務(wù)在資本結(jié)構(gòu)中的比例大幅上升（特別在本例中，當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)非常理想），將給公司帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，從而造成債務(wù)成本和權(quán)益成本增加。權(quán)益成本的增加很可能會(huì)抵消債務(wù)成本相對(duì)較低的優(yōu)勢(shì)。此處的結(jié)果是資本成本增加。

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