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現(xiàn)金流與稅盾效應(yīng)：為何債務(wù)融資能減少實(shí)際費(fèi)用支出？

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 2025-02-19 20:52:43

問(wèn)題來(lái)源：

例題 · 單選題

　下列（）情況中，會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)在下一期的外部融資活動(dòng)選擇債務(wù)而非股權(quán)來(lái)融資。

A.較高的保本點(diǎn)

B.大部分的資產(chǎn)是通過(guò)融資租賃獲得的

C.較低的固定費(fèi)用保障倍數(shù)（償付率）

D.較高的有效稅率

【答案】D

【解析】A選項(xiàng)較高的保本點(diǎn)。A選項(xiàng)，該知識(shí)點(diǎn)在第三章的本量利分析中，當(dāng)然P1的學(xué)習(xí)中也已經(jīng)有涉及。保本點(diǎn)的銷售量＝固定成本／（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）。若保本點(diǎn)銷量過(guò)高，則表明公司的固定性經(jīng)營(yíng)成本可能較高，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿已經(jīng)較高的情況下，公司不宜在下一期采用債務(wù)融資，因?yàn)檫@樣會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)杠桿，導(dǎo)致總杠桿可能會(huì)超過(guò)能接受的總風(fēng)險(xiǎn)程度，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。

B選項(xiàng)大部分的資產(chǎn)是通過(guò)融資租賃獲得的。

C選項(xiàng)較低的固定費(fèi)用保障倍數(shù)。

B、C選項(xiàng)非常類似，固定費(fèi)用保障倍數(shù)實(shí)際上是利息保障倍數(shù)的拓展，一般而言，利息保障倍數(shù)大于1。若租賃費(fèi)用增加，則原本大于1的利息保障倍數(shù)，其分子分母等額增加，導(dǎo)致比值變小。租賃費(fèi)用作為一項(xiàng)固定費(fèi)用，加大了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此不應(yīng)再繼續(xù)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，故B、C選項(xiàng)錯(cuò)誤。

D選項(xiàng)較高的有效稅率。

有效稅率越高，債務(wù)利息的稅盾功能越強(qiáng)。即稅率較高的情況下，每多算出$1利息，可以抵減的所得稅就越多，債務(wù)融資的稅后資本成本就越低，就越應(yīng)該采用負(fù)債融資，故D選項(xiàng)正確。

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王老師

2025-02-20 18:46:43 728人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

這里考慮的是所得稅稅盾效應(yīng)，由于權(quán)益融資不能稅前扣除，而債務(wù)融資是可以稅前扣除的，那么提高有效稅率對(duì)于企業(yè)剩余利潤(rùn)是最優(yōu)的，比如不論是債務(wù)融資還是權(quán)益融資都需要支付10%的利息費(fèi)用和股利，債務(wù)利息是可以稅前扣除的形成稅盾效應(yīng)降低了企業(yè)實(shí)際費(fèi)用支出，而權(quán)益融資支付的股息股利都是在企業(yè)所得稅稅后支付，所以都是需要在稅后利潤(rùn)中扣除，所以有效稅率提高的情況下，債務(wù)融資會(huì)形成更大的稅盾效應(yīng)。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~

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