喪失租金發(fā)生時點如何理解？

總是不太理解機會成本發(fā)生的時間點，請老師解釋一下

敏感分析的方法投資項目現(xiàn)金流量的估計方法 2020-09-18 16:25:28

問題來源：

甲公司是一家食品制造業(yè)公司，為了進一步滿足市場需求，公司準備新增一條生產(chǎn)線生產(chǎn)A產(chǎn)品。目前，正在進行該項目的可行性研究。
相關(guān)資料如下：
（1）擬在2019年12月31日開始投資建設(shè)生產(chǎn)線，預(yù)計建設(shè)期1年，營業(yè)期3年。建設(shè)該生產(chǎn)線預(yù)計需要購置成本3000萬元，由于該公司資金比較緊張，預(yù)計第一年年初支付60%，剩余資金在第二年年初支付。按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線使用年限為4年，殘值率為5%。按直線法計提折舊，預(yù)計項目結(jié)束后該生產(chǎn)線的變現(xiàn)價值為1500萬元。
（2）公司有一閑置廠房可用于安裝該生產(chǎn)線。該廠房可用于出租，可獲得租金80萬元，每年年初收取，安裝期間及投資后，該廠房無法對外出租。
（3）該產(chǎn)品單價為120元，每件產(chǎn)品需要材料成本15元，變動制造費用10元，包裝成本2元。預(yù)計2021年銷售量為100萬件，產(chǎn)銷量以后每年增長10%。為了滿足生產(chǎn)的需要，需要新增生產(chǎn)工人10人，人均月工資4000元。每年還需要增加其他固定付現(xiàn)營業(yè)費用156萬元。
（4）該項目預(yù)計營運資本為1200萬元，墊支的營運資本在項目開始運營的年度初投入，在項目結(jié)束時全部收回。
（5）該公司計劃以2/3（負債/權(quán)益）的資本結(jié)構(gòu)為該項目進行籌資。甲公司預(yù)計2019年年末發(fā)行4年期債券，面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，發(fā)行價格為1050元。采用到期收益率法估計稅前債務(wù)資本成本。該項目的權(quán)益資本成本采用債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型進行估計，已知該公司股票的風(fēng)險較高。
（6）該公司適用的所得稅稅率為25%。為簡化計算，營業(yè)現(xiàn)金毛流量均發(fā)生在每年年末。
要求：

（1）根據(jù)所給資料，估計該項目的加權(quán)平均資本成本（百分號前保留整數(shù)）。

1050=1000×4%×（P/A，r_d，8）+1000×（P/F，r_d，8）

當r_d=4%時，1000×4%×（P/A，4%，8）+1000×（P/F，4%，8）=1000

當r_d=3%時，1000×4%×（P/A，3%，8）+1000×（P/F，3%，8）=1070.188

（r_d-3%）/（4%-3%）=（1050-1070.188）/（1000-1070.188）

r_d=3.29%

稅前債務(wù)資本成本=（1+3.29%）²-1=6.69%

稅后債務(wù)資本成本=6.69%×（1-25%）=5.02%

股權(quán)資本成本=5.02%+5%=10.02%

加權(quán)平均資本成本=2/5×5.02%+3/5×10.02%=8%

（2）計算該項目的凈現(xiàn)值（計算結(jié)果及過程填入下方表格中），判斷項目是否可行并說明原因。

單位變動成本=15+10+2=27（元）
固定付現(xiàn)營業(yè)費用=4000×10/10000×12+156=204（萬元）
折舊=3000×（1-5%）/4=712.5（萬元）
項目終結(jié)生產(chǎn)線的賬面價值=3000-712.5×3=862.5（萬元）

因為凈現(xiàn)值15963.85萬元大于0，所以項目可行。

（3）計算該項目的靜態(tài)回收期。

靜態(tài)回收期=1+丨-1860-2460丨/6940.125=1.62（年）

（4）為分析未來不確定性對該項目凈現(xiàn)值的影響，應(yīng)用最大最小法計算單位變動成本的最大值。

設(shè)單位變動成本為x：
-[（x-27）×100×（1-25%）×（P/F，8%，2）+（x-27）×100×（1+10%）×（1-25%）×（P/F，8%，3）+（x-27）×100×（1+10%）2×（1-25%）×（P/F，8%，4）] =-15963.85
解得： x=108.25（元）。

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