三思：財資管控的重點環節

　　融資決定強弱

　　融資管理是財資管控的首要環節。在這個環節中的兩個重要方面是企業負債管理和股權融資管理。企業對負債率高低的承受力一般是與債務杠桿化率密切相關的。如果債務杠桿效用好，高負債是能夠快速為企業積累財富，擴大資產和創造價值的。如果債務去杠桿化，其對利潤的邊際貢獻率為零，債務就不是資源而變為風險，有可能導致企業遭遇債務重組，產權易人。因此，企業控制負債與否，一定要與債務成本高低、運營成本高低、償債能力高低綜合起來考慮，進行動態調整與彈性控制。

　　股權融資是指在不失去控制權的前提下引進戰略投資者和上市融資的籌資行為。這種融資與債權融資相比，在企業治權、運行機制、利潤分配等方面影響是巨大而深遠的。股權融資有利于從根本上調整企業的財務結構，有效降低資產負債率，建立新的治理結構，形成對股東負責的運營機制，從而派生出企業的市值管理和投資者關系管理等新的管理范疇。成功的股權融資，不僅壯大企業的資本實力，更充實了管理智力，更有利于債務融資的安排，為企業走放大式發展模式提供了有力的金融支持。因此說，融資決定了企業的強弱，融資管理是財資管控的關鍵環節。

　　投資決定盛衰

　　就投融資的邏輯關系而言，融資是投資的前提，投資不可能是空手道。從逆向上看，投資效率又決定了融資能力。一個效益良好、投資回報較高的企業，其在債權或股權融資上都會受到追捧;反之，投資效率較差的企業，就會受到資本市場的冷落，出現資金鏈斷裂的風險。一個理性的企業，在投資環節上必須持續地體現出“對債權人負責，為投資人謀利”的精神，把投資行為管控到位。一般來說，投資規模、投資效率、投資風險這三個關乎投資評價的要素，是投資管理必須要充分有效研究的。規模經濟的盈虧平衡點與規模不經濟的邊界線的測算與分析是十分重要的。每一個投資項目的市場環境和技術變化(進步)是千差萬別的，因此一次性投資和后續投資規模會對項目的后續運營帶來根本性的影響。從理論上講，投資效率和投資風險的確定，應該都是一種后評價機制，但這兩個要素又必須在投資決策之前給出一系列數據支持和判斷結論，這是非常困難的。許多不確定性往往就出現在投資決策完成到投資結束之間，大型投資項目這個區間會更長，有可能五年、八年甚至10年，由此帶來的風險也會越大，例如當前出現巨大風險的煤化工項目就是如此。建設期內市場發生急劇性的逆向變化，原預測的內部收益率很難再支持項目的落成，因此工程下馬的問題便出現了，企業的沉沒成本開始形成。

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