（2）基于資本結構優化的戰略選擇。

    資本結構優化從狹義上講是指債務融資與股權融資的結構優化。從廣義講，資本結構優化除包括債務融資與股權融資結構的優化外，還包括內部融資與外部融資結構的優化；短期融資與長期融資結構的優化等。

    決定企業資本結構優化戰略的基本因素是資本成本水平及風險承受水平。具體應考慮的因素包括企業的舉債能力、管理層對企業的控制能力、企業的資產結構、增長率、盈利能力以及有關的稅收成本等。此外，還有一些比較難以量化的因素，主要包括企業未來戰略的經營風險；企業對風險的態度；企業所處行業的風險；競爭對手的資本成本與資本結構（競爭對手可能有更低的融資成本以及對風險不同的態度）；影響利率的潛在因素，比如整個國家的經濟狀況等。

    （3）基于投資戰略的融資戰略選擇。

    由于融資戰略應適應投資戰略的要求，根據投資戰略中的快速增長型投資和低增長型投資的特點，相應的融資戰略選擇有兩種類型：

    ①快速增長和保守融資戰略。

    對于快速增長型企業，創造價值最好的方法是新增投資，而不是僅僅考慮可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當的融資戰略是那種最能促進增長的策略。在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：

    第一，維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業持續進人金融市場的充足借貸能力；

    第二，采取一個恰當的、能夠讓企業從內部為企業絕大部分增長提供資金的股利支付比率；

    第三，把現金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金；

    第四，如果必須采用外部籌資，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩健性；

    第五，當上述方法都不可行時，采用增發股票籌資或者減緩增長。

    ②低增長和積極融資戰略

    對于低增長型企業，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負債籌資為股東創造價值的動機，企業可以盡可能多地借人資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現股東權益的最大化。這些融資戰略為股東創造價值的方法通常包括：

    第一，通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增進股東財富；

    第二，通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價；

    第三，在財務風險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創造足夠的利潤以支付高額利息。

    東奧網站發布的知識點由于內容及時更新的需要發布的是往年教材內容，需要查詢最新知識點內容的考生請參考2014《輕松過關》系列參考書及相關課程。

    2014年高會考試《高級會計實務》教材變化對比

上一頁  [1] [2]