[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供：2015年《高級會計實務》案例分析：財務戰略。

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　　案例分析題

　　W公司是國有大型企業集團，擁有ABC三家全資子公司，業務橫跨鋼鐵、航空、制造等多個領域。目前，集團公司組織戰略研討會，分別就三個板塊目前存在的問題進行分析。三個板塊的負責人分別就目前各個板塊面臨的主要問題進行了介紹：

　　鋼鐵板塊A公司：主要生產特種鋼鐵，在特種鋼行業具有獨特的專利技術，獲得了行業領先優勢。目前，市場對高端鋼鐵產品的需求旺盛，產品在多個領域均取得了不錯的發展勢頭。為了進一步抓住市場機遇，公司希望利用自身研發優勢進一步增加投資規模。但目前公司不僅資產負債率較高，達到了65%，公司股利支付也在一直維持較高的現金股利政策。

　　航空板塊B公司：B公司經過多年的發展，通過全面壓縮成本費用支出，同時將下降的成本補貼給客戶的策略，成功走出了一條極具競爭優勢的發展道路，初步確立了在航空市場的一定份額。但負責人發現，成本控制單純靠領導者的長官意識和模范作用，很難讓公司降低成本的經營理念得到充分落實。因此公司需要從上至下形成節約成本的意識，處處談成本、處處降成本才能夠形成合力，充分發揮各個層面員工吃苦耐勞、節約成本的理念和創新意識。在新的戰略實施模式下，公司的“吃苦風格”似乎已經形成了一種公司文化。每次外出辦事，從領導到下面，都會繃著一根省錢的弦，“說到底，我們是根據自己的特點來做事情，我們節約的每一項都是在降低企業的成本�！焙娇瞻鍓K的負責人說。

　　制造業板塊C公司：負責人提出“要通過增加研發投入、渠道整合并實現產業升級等舉措，用將近3年的時間使公司實現進入世界500強的發展目標”。公司目前擬建設一個總投資額為2.5億元的研發項目，致力于通過三年左右的時間，將現有產品提質升級，多開發出符合消費者需要的新型產品；此外，公司擬斥資3億元收購一家下游企業實現銷售渠道的整合。

　　但由于公司目前資金缺口較大，無法完全通過自有資金解決上述投資的資金需要。經分析師估計，本公司股價處于相對高估的狀態，此外通過出售資產等舉措，企業可以獲取資金1.5億元，但仍有4億元的資金缺口。C公司負責人提出了以下方案解決資金缺口：

　　方案一：向銀行借款4億元，期限1年，年利率6.5%。

　　方案二：發行集團公司股票4 000萬股，共計可融資4億元，發行后公司的股權被稀釋，但國有股東仍可保持其第一大股東的控股地位。

　　問題一：結合A負責人的論述，從SWOT模型角度，公司應采用何種發展戰略；根據目前公司的財務策略，你認為應作如何調整以適應公司目前的發展需要。

　　問題二：分析航空板塊B公司采用的競爭戰略類型，該公司在實施戰略中采用的戰略實施模式是哪一種，給出該種戰略類型的特征以及所要求的基本條件。

　　問題三：分析目前房地產板塊C公司所采用的發展戰略類型；分析兩種融資方案的特征及影響，為控制好一定的債務比重，試比較后選擇最優類型，說明理由。

　　【答案與解析】

　　問題一：

　　SWOT分析模型關注外部的威脅與機遇，內部的優勢與劣勢，根據材料，公司外部機遇很好，市場需求旺盛，內部資源優勢明顯，專利技術優勢使得處于行業內領先，因此，公司應采用擴展戰略。

　　公司目前的擴張戰略要求財務投資規模和融資量都很大，從公司目前的融資方式來看，債務融資過高，財務風險較大；同時股利支付較多，不符合公司目前成長性階段的要求。因此，公司一是要采用擴張型的財務戰略來支持公司戰略實施；但同時要注意財務風險，融資時需要控制債務規模，同時削減股利，增加內部資金來源；公司也可以考慮通過股權融資來解決資金困境和負債率較高的現狀。

　　問題二：

　　B公司采用的是成本領先競爭戰略。

　　B公司的戰略實施模式為文化型。這種模式的特點是企業高管層考慮如何動員全體員工都參與戰略實施活動，即企業總經理運用企業文化的手段，不斷向企業全體成員灌輸戰略思想，建立共同的價值觀和行為準則，使所有成員在共同的文化基礎上參與戰略的實施活動。由于這種模式打破了戰略制定者與執行者的界限，力圖使每一個員工都參與制訂實施企業戰略，因此使企業各部分人員都在共同的戰略目標下工作，使企業戰略實施迅速，風險小，企業發展迅速。

　　文化型模式的實施條件是要求企業職工的各方面的素質都相當高。

　　問題三：

　　C公司選擇了成長型戰略，分別采用了密集型戰略中的產品開發戰略以及一體化戰略來實施成長戰略。

　　融資方案一屬于短期負債融資，若選擇該方案，企業資產負債率將上升（或：財務風險將提高；或：償債能力將下降；或：資產負債率將難以保持在恰當水平），這與公司需要保持一定的資產負債率水平要求不符；同時由于是短期借款，而企業收購是一項長期活動，資產期限與債務期限不匹配，容易引起資金鏈斷裂。

　　融資方案二屬于股權融資。股權融資會適當降低公司資產負債率，同時，由于公司股權處于估值較高區間，因此這一時刻采用股權融資成本較低；采用股權融資后，公司的控制權雖被稀釋，但第一控股股東沒有喪失其控股地位。綜合而言，公司應選擇方案二來滿足融資需要。

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