【小編“娜寫年華”】本篇為2014《高級會計實務》第一章知識點精講：財務戰略的融資戰略。其主要內容包括融資戰略的概述、融資戰略選擇。本節主要介紹融資戰略選擇。

    融資戰略之融資戰略選擇（2）

    2.融資戰略的類型選擇

    （1）基于融資方式的戰略選擇。

    一般來說，企業的融資方式有：內部融資、債權融資、股權融資和資產銷售融資。因此，基于融資方式的融資戰略有四種，即內部融資戰略、股權融資戰略、債務融資戰略和銷售資產融資戰略。

    ①內部融資戰略。企業可以選擇使用內部留存利潤進行再投資。留存利潤是指企業分配給股東紅利后剩余的利潤。這種融資方式是企業最普遍采用的方式。但在企業的快速擴張等階段，僅依靠內部融資是遠遠不夠的，還需要其他的資金來源。內部融資的優點在于管理層在做此融資決策時不需要向外部披露公司的信息，比如不需要像債務融資那樣向銀行披露自身的戰略計劃或者像股權融資那樣向資本市場披露相關信息，從而可以節省融資成本。缺點在于如果股東根據企業的留存利潤會預期下一期或將來的紅利，這就要求企業有足夠的盈利能力，而對于那些陷入財務危機的企業來說壓力是很大的，因而這些企業就沒有太大的內部融資空間。

    ②股權融資戰略。股權融資是指企業為了新的項目而向現在的股東和新股東發行股票來籌集資金。這種融資經常面對的是企業現在的股東，按照現有股東的投票權比例進行新股發行，新股發行的成功取決于現有股東對企業前景具有較好預期。股權融資的優點在于當企業需要的資金量比較大時（比如并購），股權融資就占很大優勢，因為它不像債權融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業盈利時向股東支付股利。這種融資方式也有其不足之處，比如股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更，并且股權融資方式的成本也比較高。

    內部融資戰略和股權融資戰略將面臨股利支付的困境。如果企業向股東分配較多的股利，那么企業留存如利潤就較少，進行內部融資的空間相應縮小。理論上講，股利支付水平與留存利潤之間應該是比較穩定的關系。然而，實際上企業經常會選擇平穩增長的股利支付政策，這樣會增強股東對企業的信心，從而起到穩定股價的作用。而且，留存利潤也是屬于股東的，只是暫時沒有分配給股東而要繼續為股東增值。但是，較穩定的股利政策也有其不足之處，與債權融資的思路類似，如果股利支付是穩定的，那么利潤的波動就完全反映在留存利潤上，不穩定的留存利潤不利于企業做出精準的戰略決策。同樣，企業也會權衡利弊做出最優的股利支付決策。

    ③債務融資戰略。債務融資主要可以分為貸款和租賃兩類。

    貸款又可分為短期貸款與長期貸款。短期貸款利率相對于長期貸款的利率要高些，不過長期貸款通常需要企業的資產作抵押。資產抵押意味著企業如不按期償還貸款，債權人就有權處置企業所抵押的資產。也正因為有資產作抵押，債務融資的成本一般會低于股權融資，但是無論企業的盈利狀況如何，即便是虧損，企業也需要支付合同規定的利息費用，而股權融資在此時可以選擇不發放股利。債務融資方式與股權融資相比，融資成本較低、融資的速度較快，并且方式也較為隱蔽。不足之處是，當企業陷人財務危機或者企業的戰略不具競爭優勢時，還款的壓力會增加企業的經營風險。

    租賃是指企業租用資產一段時期的債務形式，可能擁有在期末的購買期權。比如，運輸行業比較傾向于租賃運輸工具而不是購買。租賃的優點在于企業可以不需要為購買運輸工具進行融資，緩解資金壓力，并可在一定程度上避免長期資產的無形損耗。此外，租賃很有可能使企業享有更多的稅收優惠。不足之處在于，企業使用租賃資產的權利是有限的，因為資產的所有權不屬于企業。

    ④銷售資產融資戰略。企業還可以選擇銷售其部分有價值的資產進行融資，這也被證明是企業進行融資的主要戰略。從資源觀的角度來講，這種融資方式顯然會給企業帶來許多切實的利益。銷售資產的優點是簡單易行，并且不用稀釋股東權益。不足之處在于，這種融資方式比較激進，一旦操作了就無回旋余地，而且如果銷售的時機選擇不準，銷售的價值就會低于資產本身的價值。

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