五、資本資產定價模型

（一）資本資產定價模型的基本原理

資本資產定價模型的研究對象，是充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系。

1.資本資產定價模型的基本表達式

必要收益率=無風險收益率+風險收益率

　假設無風險收益率為4%，整個股票市場的平均收益率為10%，甲股票的β系數為2，甲股票的必要收益率？

2.（R_m-R_f）含義及影響因素

反映市場作為整體對風險的平均容忍程度（或厭惡程度）。

市場整體對風險越是厭惡和回避，市場風險溢酬的數值就越大。

市場的抗風險能力強，則對風險的厭惡和回避就不是很強烈，市場風險溢酬的數值就小。

　市場整體對風險越是厭惡和回避，市場風險溢酬的數值就越小。（   ）

【答案】×

【解析】市場整體對風險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，因此，市場風險溢酬的數值就越大。

　假設平均風險的風險收益率為5%，平均風險的必要收益率為8%，計算［例2-20］中乙方案（β系數為1.01）的風險收益率和必要收益率。

【答案】

乙方案的風險收益率=1.01×5%=5.05%

本題中R_m=8%，R_m-R_f=5%，所以R_f=3%。

乙方案的必要收益率=3%+5.05%=8.05%。