綜合資本成本—2025年cma考試p2基礎知識點
上天會按照每個人付出的勤奮，給予相應的酬勞；正所謂多一分耕耘，多一份收獲，只要付出了足夠的努力，定會有所收獲。cma是美國注冊管理會計師，cma考試科目包括《財務規劃、績效與分析》和《戰略財務管理》。今天為大家整理了25年cma考試P2知識點，大家一起來看看吧。
【所屬章節】
第二章 公司財務
【知識點】
綜合資本成本
綜合資本成本
資本成本(cost of capital)：資金提供者的預期報酬率。
綜合資本成本：各種融資方式預期回報率的加權平均值。
基本計算邏輯：定價模型倒推預期回報率
綜合資本成本包括：
債務成本
優先股成本
普通股成本
債務成本 Cost of debt
計算綜合資本成本時，只考慮長期債務融資成本。
債務成本：債務融資的預期回報率，即到期收益率。
如果是針對整個債券期限的成本，使用插值法等工具。
如果只是針對某一年，則直接計算利息率即可
因為債券成本為稅前支付，所以在計算綜合成本的時候，債券成本要做去稅處理。公式如下：
Ki = Kd×(1-所得稅稅率)
優先股成本 Cost of preferred stock
優先股成本：優先股股東的預期回報率。
優先股定價模型倒推(扣減發行成本模型倒推)：
P0-F = PV×R%/Kp;F：發行成本;P0-F：實際拿到的錢
Kp=優先股成本;P0=優先股的價格;F=發行成本
PV=優先股的面值;R% = 優先股的票面股息率
優先股稅收減免政策
優先股投資者70%股息收入免征聯邦所得稅，也使得投資成本下降。
對融資者無優惠政策，因此計算優先股資本成本時，不需要考慮
權益成本 Cost of equity
權益成本：普通股股東的預期回報率。
權益資本融資途徑：留存收益和 發行普通股
計算方法：
歷史收益率法
股息折現模型
資本資產定價模型
歷史收益率法
歷史收益率法：最基本的收益確定方式，將一段時間收益除以投資額。
適用條件：
公司相對成熟，盈利能力和股息支付率相對穩定
市場利率波動不大
資本資產定價(CAPM)模型
提示：由于市場溢價為定值，無風險回報也可查實，因此只要計算出貝塔系數就可以計算出該股票預期回報率。
股息折現模型
股息折現模型：由普通股定價模型反推而得，要扣除發行成本F，股價低估損失U。
P0-F-U = D1/(Ke–g);求Ke
注意：留存收益可視為內部權益融資，其成本中不包含發行成本和股價低估損失。
加權平均資本成本 WACC(Weighted Average Cost of Capital)
加權平均資本成本WACC：債券、優先股和普通股成本的加權平均值。
權重三種方案：
① 各融資額(賬面價值)的比重
② 各融資額(市值)的比重
③ 目標最佳資本結構
WACC = Ki×Wi + Kp×Wp + Ke×We
Ki：債務稅后成本，Wi：債務融資額占比
Kp：優先股成本，Wp：優先股融資額占比
Ke：普通股成本，We：普通股融資額占比
加權平均資本成本
加權平均資本成本又稱邊際資本成本(marginal cost of capital);即增加1元融資相應的成本
可以作為最低報酬率，用來評估未來的投資項目。
該方法僅適用于項目風險與企業整體風險相近的項目
資本結構 Capital structure
資本結構：長期債務及權益的比重
最佳資本結構(optimal capital structure)：一個最佳的債務權益比，使加權平均資本成本最小、企業價值最大化。
理論
M&M理論(無稅)：在不考慮稅收和市場缺陷的情況下，公司債權人和股東的總風險不會隨企業資本結構的變化而變化。(不存在最佳資本結構)
M&M理論(有稅)：
杠桿企業的價值 = 非杠桿企業+債務稅盾收益現值 – 破產成本和代理成本現值
注：以上內容來自東奧周默老師基礎班講義
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