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風險理財措施

一、風險理財的基本概念

（一）風險理財的定義

風險理財是用金融手段管理風險。

（二）風險理財的必要性

1.風險理財是全面風險管理的重要組成部分。

2.風險理財適用于可控風險。

對于可控風險，所有的風險控制措施，除規避風險在特定范疇內完全有效外，其余均無法保證不會發生。因此，即使對于可控風險，如果存在重大損失的可能性，只有風險控制而無風險理財，仍不能提供合理的保證，使人安心。

3.風險理財適用于不可控風險。

4.風險理財發展迅速，形式靈活，風險覆蓋面廣，創新眾多，成為企業經營中不可回避重要內容。

（三）風險理財的特點

1.風險理財的手段既不改變風險事件發生的可能性，也不改變風險事件可能引起的直接損失程度。

2.風險理財需要判斷風險的定價，因此量化的標準較高，即不僅需要風險事件的可能性和損失的分布，更需要量化風險本身的價值。

3.風險理財的應用范圍一般不包括聲譽等難以衡量其價值的風險，也難以消除戰略失誤造成的損失。

4.風險理財手段技術強，許多風險理財工具本身有著比較復雜的風險特性，使用不當容易造成重大損失。

（四）風險理財與公司理財

風險理財過去被認為是公司財務管理的一部分，現在則認為其在很多情況下超出了公司財務管理的范疇。具體表現在：

1.風險理財注重風險因素對現金流的影響。

2.風險理財影響公司資本結構，注意以最低成本獲得現金流。

3.風險理財成為公司戰略的有機部分，其風險經營的結果直接影響公司整體價值的提升。

（五）選擇風險理財策略與方案的原則和要求

風險管理策略七大工具包括：風險承擔、風險規避、風險轉移、風險轉換、風險對沖、風險補償、風險控制。風險理財就是運用金融手段來實施這些策略。

1.與公司整體風險管理策略一致。

2.與公司所面對風險的性質相匹配。

3.選擇風險理財工具的要求。

4.風險與收益的平衡。

（六）風險理財創造價值

二、傳統風險理財

（一）損失事件管理

1.損失事件管理是指對可能給企業造成重大損失的風險事件的事前、事后管理的方法。損失的內容包括企業的資金、聲譽、技術、品牌、人才等。

2.損失融資

（1）損失融資是為風險事件造成的財務損失融資，是從風險理財的角度進行損失事件的事后管理，是損失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。

（2）企業損失分為預期損失和非預期損失，因此損失事件融資也相應分為預期損失融資和非預期損失融資。

（3）預期損失融資一般作為運營資本的一部分，而非預期損失融資則是屬于風險資本的范疇。

3.傳統的風險理財是損失融資。

4.保險也是一種損失融資的形式。

（二）風險資本

1.風險資本即除經營所需的資本之外，公司還需要額外的資本用于補償風險造成的財務損失。

2.風險準備金（風險資本）是使一家公司破產的概率低于某一給定水平所需的資金，因此取決于公司的風險偏好。

（三）應急資本

1.應急資本是一個金融合約，規定在某一個時間段內、某個特定事件（即：觸發事件）發生的情況下公司有權從應急資本提供方處募集股本或貸款（或資產負債表上的其他實收資本項目），并為此按時間向資本提供方繳納權力費。應急資本費用、利息和額度在合同簽訂時約定。

2.應急資本最簡單的形式是公司為滿足特定條件下的經營需要而從銀行獲得的信貸額度，一般通過與銀行簽訂協議加以明確，比如信用證、循環信用工具等。

3.應急資本的特點：

（1）應急資本的提供方并不承擔特定事件發生的風險，而只是在事件發生并造成損失后提供用于彌補損失、持續經營的資金。事后公司要向資本提供方歸還這部分資金，并支付相應的利息。

（2）應急資本是一個綜合運用保險和資本市場技術設計和定價的產品。與保險不同，應急資本不涉及風險的轉移，是企業風險補償策略的一種方式。

（3）應急資本是一個在一定條件下的融資選擇權，公司可以不使用這個權利。

（4）應急資本可以提供經營持續性的保證。

（四）保險

1.保險是一種金融合約。保險合同規定保險公司應為預定的損失支付補償（即：為損失進行融資），作為交換，在合同開始時，購買保險合同的一方要向保險公司支付保險費。

2.保險是風險轉移的傳統手段，即投保人通過保險把風險可能導致的財務損失負擔轉移給保險公司。保險公司則通過損失的分散化來降低自身的風險。

3.可保風險是純粹風險，機會風險不可保。

4.運用保險實施風險轉移策略需滿足一定條件。

（五）專業自保

1.定義：專業自保公司又稱專屬保險公司，是非保險公司的附屬機構，為母公司提供保險，并由其母公司籌集保險費，建立損失儲備金。

2.特點：由被保險人所有和控制，要承保其母公司的風險，但可以通過租借的方式承保其他公司的保險，不在保險市場上開展業務。

3.專業自保的優缺點

三、現代風險理財

（一）現代風險理財通過使用金融工具來承擔額外的風險，改善公司的財務狀況，創造價值。

（二）企業選擇套期保值的風險理財措施，涉及對金融衍生產品的選擇。

（三）主要金融衍生產品

衍生產品是其價值決定于一種或多種基礎資產或指數的金融合約。

1.遠期合約

（1）遠期合約指合約雙方同意在未來日前按照固定價格交換金融資產的合約。

（2）遠期合約是現金交易，價格可以預先確定或在交割時確定。

（3）與期權、期貨對比

（4）簽訂遠期合約的交易雙方同樣會面臨風險。

（5）遠期合約主要有遠期利率協議、遠期外匯合約和遠期股票合約。

（6）遠期市場中的兩個術語：

①如果即期價格低于遠期價格，市場狀況被描述為正向市場或溢價（Contango）。

②如果即期價格高于遠期價格，市場狀況被描述為反向市場或差價（Backwardation）。

2.期貨

（1）期貨是指在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數量的某種資產。

（2）期貨合約是期貨交易的買賣對象或標的物，是由期貨交易所統一制定的，規定了某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。

（3）期貨價格是通過公開競價而達成的。

（4）通常期貨集中在期貨交易所進行買賣，但亦有部分期貨合約透過柜臺交易進行買賣。

（5）期貨是一種衍生性金融商品，按現貨標的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨（外匯期貨、利率期貨、股票指數期貨）兩大類。

3.互換交易

（1）互換交易主要指對相同貨幣的債務和不同貨幣的債務通過金融中介進行互換的一種行為。

（2）互換的種類

利率互換、貨幣互換、商品互換、其他互換（股權互換、信用互換、氣候互換（碳互換）和期權互權等）。

4.期權

（1）期權是在規定的一段時間內，可以以規定的價格購買或者出賣某種規定的資產的權利。

（2）期權是在期貨的基礎上產生的一種金融工具，這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權的買方將風險鎖定在一定的范圍之內。

（3）期權實質上是在金融領域中將權利和義務分開定價，使得權利的受讓人在規定時間內對于是否進行交易行使其權利，而義務方必須履行。

（4）按交易主體劃分，期權分為買方期權和賣方期權兩類。

（5）期權合約指以金融衍生產品作為行權品種的交易合約，也是在特定時間內以特定價格買賣一定數量交易品種的權利。

（四）套期保值與投機

1.套期保值是指為沖抵風險而買賣相應的衍生產品的行為；與套期保值相反的是投機行為。

2.套期保值的目的是降低風險；投機的目的是承擔額外的風險以盈利。因此，套期保值的結果是降低了風險；投機的結果是增加了風險。

（五）期貨套期保值

1.期貨價格與現貨價格

（1）絕大多數期貨合約不會在到期日用標的物兌現。期貨價格表現的是市場對標的物的遠期預期價格。

（2）標的物的現貨價格與所用合約的期貨價格之差謂之為“基差”。基差在期貨合約到期日為零，在此之前可正可負。一般而言，離到期日越近，基差就越小。

2.期貨套期保值機制原理

（1）期貨的套期保值也稱為期貨對沖，是指為配合現貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為，以便將現貨市場的價格波動的風險在期貨市場上抵消。

（2）利用期貨套期保值一般涉及兩個時間的四個交易。

（3）期貨套期保值緩釋風險的原理在于：某一特定商品的期貨價格和現貨價格受相同的經濟因素影響和制約。（期貨價格和現貨價格走勢一致）

（4）利用期貨套期保值的兩種方式

期貨套期保值三句話要點

1.買期貨，手里有，就是多頭；賣期貨，手里無，就是空頭。

2.怕買貴了，就去買期貨（多頭期貨）；怕賣賤了，就去賣期貨（空頭期貨）。現貨市場怕什么，就到期貨市場去做什么。

3.期貨套期保值需要兩個環節來完成。環節一：和意向同步；環節二：和現實背離。

（六）期貨投機及風險

期貨投機，是指基于對市場價格走勢的預期，為了盈利在期貨市場上進行的買賣行為。由于遠期市場價格的波動性，與套期保值相反，期貨的投機會增加風險。

■ 所屬章節：風險與風險管理

■ 內容來源：選自呂鵬老師2022年注會戰略授課講義

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（本文是東奧會計在線原創文章，轉載請注明來自東奧會計在線）