投資決策方法_2023年高級會計實務高頻知識點
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【知識點】投資決策方法
【所屬章節】 第四章 企業投資、融資決策與集團資金管理
【內容導航】
1.回收期法
2.凈現值法
3.內含報酬率法
4.現值指數法
5.會計收益率法
6.投資決策方法的總結
投資決策方法
（一）回收期法
1.非折現的回收期法
投資回收期指項目投產后帶來的現金凈流量累計至與原始投資額相等時所需要的時間。該指標數值越小，表明回收年限越短，方案越有利。
回收期=現金凈流量累計為正值前一年的年限+現金凈流量累計為正值當年年初未收回投資額/該年現金凈流量
2.折現的回收期法
折現的回收期法是由傳統回收期法演變而來的，即通過計算每期的現金流量的折現值來確定投資回報期。
3.回收期法的優缺點
優點 | ①計算資金占用在某項目中所需的時間，可在一定程度上反映出項目的流動性和風險。在其他條件相同的情況下，回收期越短，項目的流動性越好，方案越優 ②一般來說，長期性的預期現金流量比短期性的預期現金流量更具風險 |
缺點 | ①未考慮回收期后的現金流量 ②傳統的回收期法還未考慮資本成本，即在計算回收期時未使用債務或權益資金的成本進行折現計算 |
（二）凈現值法
含義 | 凈現值指項目投產后未來現金凈流量現值與原始投資額現值之間的差額 |
計算公式 |
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基本原理 | 當凈現值為零時，說明項目的收益已能補償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益；當凈現值為正數時，表明除補償投資者的投入本金和必需的投資收益之后，項目有剩余收益，使企業價值增加。所以，當企業實施具有正凈現值的項目，也就增加了股東的財富；而當凈現值為負數時，項目收益不足以補償投資者的本金和必需的投資收益，也就減少了股東的財富 |
評價標準 | 若凈現值大于零，則項目可以接受；若凈現值小于零，則項目應放棄；若凈現值等于零，表明不改變股東財富，則沒有必要采納 若兩個項目為互斥項目，則取正的凈現值數額較大者 |
優點 | （1）凈現值法使用現金流量而非利潤，主要因為現金流量相對客觀 （2）凈現值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的現金流量。如果使用回收期法，很可能回收期長但回收期后有較高收益的項目被決策者錯誤地否決 （3）凈現值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現回收期法一樣忽略了回收期之后的現金流量 （4）凈現值法與財務管理的最高目標——股東財富最大化緊密聯結。投資項目的凈現值代表的是投資項目被接受后公司價值的變化，而其他投資分析方法與財務管理的最高目標沒有直接的聯系 （5）凈現值法允許折現率的變化，而其他方法沒有考慮該問題 |
缺點 | 凈現值是絕對量指標。因此沒有考慮投資項目的規模因素，不便于投資規模不同項目的直接比較 |
（三）內含報酬率法
1.傳統的內含報酬率法
內含報酬率指使項目未來現金凈流量現值恰好與原始投資額現值相等的折現率。即：
現值（未來現金凈流量）=現值（原始投資額），即凈現值等于零的折現率。
此時，折現率IRR就是該項目內含報酬率。
傳統內含報酬率的主要缺陷是再投資假設條件（項目現金流入再投資的報酬率是內含報酬率）以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率的變動的問題。
一般認為現金流量以資本成本進行再投資的假設較為合理。所以項目投資決策的基本方法是凈現值法。當傳統的IRR法與NPV法發生沖突時，通常以NPV法為準。
為了克服傳統內含報酬率法的缺陷，可以采用修正內含報酬率法。
2.修正的內含報酬率法
修正內含報酬率法認為，再投資報酬率應為實際的資本成本，先按實際的資本成本計算出各期現金流量的終值，再求出IRR。有兩種計算方法，具體如下：
【方法1】
【方法2】
3.內含報酬率法的優缺點
優點 | ①內含報酬率作為一種折現現金流量法，考慮了貨幣的時間價值，同時也考慮了這個項目周期的現金流量 ②內含報酬率法作為一種相對數指標，除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經濟指標進行比較 |
缺點 | ①內含報酬率是評估投資決策的相對數指標，無法衡量出公司價值（即股東財富）的絕對增長 ②在衡量非常規項目時（即項目現金流量在項目周期中發生正負變動時），內含報酬率法可能產生多個值造成評估的困難 ③在衡量互斥項目時，傳統的內含報酬率法和凈現值法可能會給出矛盾的意見，在這種情況下，采用凈現值法往往會得出正確的決策判斷 |
（四）現值指數法
1.含義及計算
現值指數是項目投產后未來現金凈流量現值與原始投資額現值之比。表示1元初始投資取得的現值毛收益。
式中：r為資本成本。
2.決策規則
如果PI大于1，則項目可接受，PI值越大越好；如果PI小于1，則應該放棄。
當項目A和項目B是獨立項目時，兩個項目均可接受；當項目A和項目B是互斥項目時，應選擇項目A。
（五）會計收益率法
會計收益率是項目壽命期的預計年均收益額與項目原始投資額的百分比。
會計收益率法的決策原則是：該指標數值越大越好。會計收益率法計算簡便、應用范圍廣，計算時可以直接使用會計凈收益的數據。其主要缺點是未考慮貨幣時間價值。
(六)投資決策方法的總結
1.會計收益率法與非折現的回收期法。
由于沒有考慮貨幣的時間價值，已經被大多數企業所摒棄。在進行投資決策時，一般會利用各種投資決策方法加以比較分析。
2.折現的回收期法。
在一定程度上說明了項目的風險與流動性。較長的回收期表明：
（1）企業的資本將被該項目長期占用，因而項目的流動性相對較差；（2）必須對該項目未來較長時期的現金流量進行預測，而項目周期越長，變動因素越多，預期現金流量不能實現的可能性也就越大。
3.凈現值法
將項目的收益與股東的財富直接相關聯。一般情況下，當NPV法與IRR法出現矛盾時，以凈現值法為準。但凈現值法不能反映出一個項目的“安全邊際”，即項目收益率高于資金成本率的差額部分。
4.內含報酬率法。
反映出了一個項目的獲利水平。其缺點：
（1）再投資率的假定。（2）多重收益率。
5.現值指數法。
提供了一個相對于投資成本而言的獲利率。它在一定程度上反映出一個項目的收益率與風險，指數越高，說明項目的獲利能力越高，即使現金流量有所降低，項目有可能仍然盈利。
注：以上《高級會計實務》學習內容來自東奧老師授課講義
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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