2024年高級會計師考試案例分析5月26日
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甲公司為一家境內上市的集團企業，主要從事超市批發零售業務。2024年初，甲公司召開投融資評審會，有關人員發言要點如下：
(1)華北大區經理：X項目為一個二線城市超市覆蓋項目，2023年二線城市市場調查、選址等費用為0.2億元，針對該投資項目有如下兩個方案可供選擇：
方案一：購入超市用地用以經營，初始投資額為10億元，建設期期初一次投入。建設期為2年，運營期為8年。該項目經估計凈現值為6.09億元。
方案二：租入超市用地，初始投資額為5億元，租入后可以立即投入運營，運營期為10年，各年產生的營業現金流量為1.7億元，期末無殘值。
甲公司的加權平均資本成本為8%，考慮風險后該項目的資本成本為9%。
(2)規劃部經理：鑒于公司2024年資金需求較高，公司利潤留存不能滿足全部資金需求，擬通過發行公司債券或增發新股方式籌集企業所需資金。
(3)董事會秘書：超市批發零售行業的龍頭企業丙公司的資產負債率為50%，目前本公司資產總額為50億元，負債總額為30億元，為更好地與龍頭企業靠近，優化資本結構，董事會設置的資產負債率警戒線為60%。
相關貨幣時間價值系數如下：
i | 8% | 9% |
（P/A，i，10） | 6.7101 | 6.4177 |
假定不考慮其他因素。
要求：
1.根據資料(1)，指出在進行方案選擇時，是否考慮2023年二線城市市場調查、選址等費用0.2億元，并說明理由。
2.根據資料(1)，計算方案二的凈現值。
3.根據資料(1)，采用擴大投資規模法對項目投資方案進行決策，并說明理由。
4.根據資料(2)和資料(3)，判斷甲公司2024年能否采用發行公司債券方式籌集資金，并說明理由。
5.判斷甲公司與丙公司的資產負債率相比，應該采取哪種資本結構調整措施(該公司當前經營狀況良好)。
【正確答案】
1、不考慮。
理由：2023年二線城市市場調查、選址等費用0.2億元屬于沉沒成本，不影響擬考慮項目的現金流量，所以不考慮。
2、方案二凈現值=1.7×(P/A，9%，10)-5=1.7×6.4177-5=5.91(億元)
3、采用擴大投資規模法決策下，應選擇方案二。
理由：擴大投資規模后的方案二凈現值=5.91×10/5=11.82(億元)，大于方案一的凈現值6.09億元，所以應該選擇方案二。
4、不能采用發行公司債券方式籌集資金。
理由：籌資前公司的資產負債率=30/50×100%=60%，已達到董事會設置的資產負債率警戒線，如果再進行公司債券籌資會增加債務比重，從而導致公司資產負債率超過警戒線，所以不能采用。
5、資本結構調整措施：采用留存收益或增發新股投資好的項目。
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