資本預算風險分析—2025年cma考試p2基礎知識點
做最好的今天，回顧最好的昨天，迎接最美好的明天。cma是美國注冊管理會計師，下面為大家整理了cma考試P2《戰(zhàn)略財務管理》科目的知識點，希望對大家的學習備考有一定的幫助。
【所屬章節(jié)】
第五章 投資決策
【知識點】
資本預算風險分析
敏感性分析
l 敏感性分析，通過假如（What-if）分析法，分析在某一要素發(fā)生變化時（其他要素不變），對結(jié)果產(chǎn)生的影響
l 明確各要素的敏感性，以及識別最敏感要素，并加以關(guān)注。
l CMA只研究單一要素敏感性分析
敏感性分析范例
某資本項目A，初始投資為$320；第一年凈現(xiàn)金流流入$200，第二年凈現(xiàn)金流流入$300；貼現(xiàn)率為10%
現(xiàn)在，分別針對貼現(xiàn)率、初始投資上升20%，第一年現(xiàn)金流減少20%進行敏感性分析。
l 基準NPV = $200×PVIF(10%,1)+ $300×PVIF(10%,2)-$320 =$109.6
l 當貼現(xiàn)率上升20%：
NPV = $200×PVIF(12%,1)+ $300×PVIF(12%,2)-$320 =$97.7；
NPV 下降10.86%
l 當初始投資上升20%：
NPV=$200×PVIF(10%,1)+ $300×PVIF(10%,2)-$320 ×1.2=$45.6；
NPV 下降58.39%
l 當?shù)?年現(xiàn)金流流入下降20%：
NPV = $200×0.8×PVIF(10%,1)+ $300×PVIF(10%,2)-$320 =$73.24；
NPV下降33.18%
l 敏感性分析：該項目對初始投資額的變化最為敏感。
要素 | 要素變化% | NPV變化% |
貼現(xiàn)率 | +20% | -10.86% |
初始投資額 | +20% | -58.39% |
第1年凈現(xiàn)金流 | -20% | -33.18% |
l 敏感性分析：該項目對初始投資額的變化最為敏感。
敏感性分析缺陷
必須假定各要素是無關(guān)聯(lián)性的，因此其假設“其他指標都不變”，這與現(xiàn)實情況不符。
情境分析 Scenario Analysis
l 情境分析法：考察多個不同變量同時發(fā)生變化時對項目結(jié)果的影響。（多要素分析）
l 現(xiàn)有資本項目A，初始投資為$320，第一年凈現(xiàn)金流流入$200，第二年凈現(xiàn)金流流入$300；貼現(xiàn)率為10%
l 現(xiàn)在，發(fā)現(xiàn)該項目存在較大市場上升潛力，同時風險基本持平，預計年現(xiàn)金流都會上升10%，但要求初始投資增加$50。
l 請通過情境分析法來評估NPV變化。
l 基準NPV = $200×PVIF(10%,1)+ $300×PVIF(10%,2)-$320 =$109.6
l 變化：NPV = $200×1.1×PVIF(10%,1)+ $300×1.1×PVIF(10%,2)-（$320+$50）=$102.56
l 情境分析：當潛在事件發(fā)生后，NPV下降6.42%
蒙特卡羅模擬 Monte Carlo simulation
l 蒙特卡羅模擬：通過計算機測算，讓決策者獲得投資項目可能結(jié)果的完整概率分布狀態(tài)。（呈現(xiàn)所有可能）
l 比如：通過現(xiàn)金流各種可能分布，從而更精確的評判凈現(xiàn)金流及其對NPV的影響。
確定性等值法
l 預期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為實際上更有可能實現(xiàn)的確定金額。
l 使用無風險利率（美國國債）作為貼現(xiàn)率；計算凈現(xiàn)值。
l 本質(zhì)：最保守的盈利預測。
資本預算風險分析方法小結(jié)
l 敏感性分析：單一要素變化，對最終結(jié)果的影響，從而識別最敏感要素。
l 情境分析：了解多要素同時變化的“情境”對結(jié)果的影響
l 蒙特卡羅模擬：所有可能的呈現(xiàn)
l 確定性等值法：最保守的盈利預測，用最可靠的現(xiàn)金流，按無風險利率貼現(xiàn)計算凈現(xiàn)值。
注：以上內(nèi)容來自東奧周默老師基礎班講義
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