有價證券_2024年cma考試p2知識點
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【所屬章節】
第二章 公司財務
【知識點】
有價證券
有價證券 Marketable securities
?有價證券：一年內或更短時間內到期的投資證券， 即短期投資。
企業有持有現金的需求，但持有太多的現金會產生機會成本，因此，企業需要將閑置的資金，轉換為有價證券，為企業帶來額外的收益。
持有有價證券的目的
① 保持流動性：有價證券被稱為“準現金”
② ?滿足可控的現金流出，先于可預測現金支出，進行短期投資
③ ?增加現金收益：利用閑置結余賺取收入
有價證券的類型
備用現金類 ready cash：高流動性
可控現金類 controllable cash：明確的到期日
自由現金類 free cash：針對閑置資金的短期投資，以收益為導向
有價證券的考量因素
1.安全性，是首要因素，可理解為保本的概率。美國國債視為最安全的證券，其收益被認定為無風險收益。
2.流動性，投資者可在短期內，基本按市價出售資產的能力。有價證券的二級市場是確保其變現能力的重要載體。
3.收益性，即證券的回報，與市場利率和到期日等因素有關。
4.期限，有價證券的持有周期，與證券收益正相關。
5.稅負，也是投資者的成本。稅費高的有價證券，需要通過更高收益來補償投資者。
有價證券的主要類型
政府債券
回購協議
聯邦機構債券
短期市政債券
銀行承兌匯票
商業票據
可轉讓定期存單
貨幣市場優先股
歐洲美元存單
政府債券
擔保人：美國聯邦政府
二級市場：有活躍的二級市場
利息收入：向聯邦政府繳納所得稅
按到期時間分類：
a) 政府短期債券：到期日分別為13，26和52周，由財政部折價發行
b) 中期國庫券：到期日一般為2-10年
c) 長期國庫券：到期日一般為10年以上
回購協議
投資者從政府債券經紀人手中購入政府債券，并約定在未來某一天以一個更高的價格將債券出售給債券經紀人，差價就是收益。
回購協議的到期日從24小時到幾個月，債券的贖回可以隨時進行，大大提高其流動性。
回購協議缺少二級市場，流動性很大程度取決于券商的償債能力。
回購協議的標的物是美國國債，安全性是有很大保證的。
聯邦機構債券
擔保人：發行機構(如，聯邦住房管理局、政府國民抵押協會)
二級市場：有活躍的二級市場
利息收入：向聯邦政府繳納所得稅
短期市政債券
擔保人：美國州政府和地方政府
二級市場：有較好的二級市場
利息收入：不需向聯邦政府繳納所得稅
銀行承兌匯票
持有人可以在票據的到期日向出票銀行承兌票面金額
銀行承兌匯票可以在貨幣市場上流通
相同條件下，收益高于國債
商業票據
通常由大企業做信用擔保，折價發行的一種短期票據。
沒有正式的二級市場
相同條件下，收益高于國債
可轉讓定期存單
商業銀行或儲蓄機構發行的一種短期融資工具
存在二級市場，流動性低于政府債券
收益與銀行承兌匯票及商業票據大體一致。
貨幣市場優先股
在貨幣市場上，每7周通過拍賣確定優先股的股息率
防止優先股股價的波動，同時為投資者提供了流動性
歐洲美元存單
存放在美國境外銀行的美元，主要以存單的形式出現
由于此類存單不受美國法規的限制，使得監管成本降低，因此其收益高于美國境內同類型存單。
有價證券投資組合
目標(最佳)現金余額
收到現金并持有在手上，但是持有現金是有機會成本的
投資有價證券又會產生交易成本
目標(最佳)現金余額：上述兩項成本之和的最低值;代表企業持有現金與有價證券的最佳比例
目標現金余額
注：以上內容來自東奧周默老師基礎班講義
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