2020年CPA-財管《題分寶典》-財務預測和利率期限結構

來源：東奧會計在線責編：蘇曉婷2020-08-18 17:31:15

報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

報考注冊會計師，《財管》這座大山就一定要成功登過去！題分寶典第三講將為大家講解財務預測和利率兩個知識點，爬山的伙伴們，趕快看過來！

2020年CPA-財管《題分寶典》-財務預測和利率期限結構

快捷導航→
點擊跳轉→

融資需求與增長率

利率期限結構

熱點推薦：2020年注冊會計師-六科考情考點精解《題分寶典》匯總

> > > > 知識點1 財務預測：融資需求與增長率

【2016年單選題】

甲公司2015年經營資產銷售百分比70%，經營負債銷售百分比15%，營業凈利率8%，假設公司2016年上述比率保持不變，沒有可動用的金融資產，不打算進行股票回購，并采用內含增長方式支持銷售增長，為實現10%的銷售增長目標，預計2016年股利支付率(　　)。

A.37.5%

B.62.5%

C.42.5%

D.57.5%

【2019年單選題】

甲公司處于可持續增長狀態。2019年初總資產1000萬元，總負債200萬元，預計2019年凈利潤100萬元，股利支付率20%。甲公司2019年可持續增長率是(　　)。

A.8%

B.10%

C.11.1%

D.2.5%

【2019年單選題】

甲公司處于可持續增長狀態。預計2019年末凈經營資產1000萬元，凈負債340萬元，2019年營業收入1100萬元，凈利潤100萬元，股利支付率40%。甲公司2019年可持續增長率是(　　)。

A.6.5%

B.6.1%

C.9.1%

D.10%

【2017卷計算題】

甲公司是一家新型建筑材料生產企業，為做好2017年財務計劃，擬進行財務報表分析和預測。相關資料如下：

(1)甲公司2016年主要財務數據：

單位：萬元

資產負債表項目	2016年末
貨幣資金	600
應收賬款	1600
存貨	1500
固定資產	8300
資產總計	12000
應付賬款	1000
其他流動負債	2000
長期借款	3000
股東權益	6000
負債及股東權益總計	12000
利潤表項目	2016年度
營業收入	16000
減：營業成本	10000
稅金及附加	560
銷售費用	1000
管理費用	2000
財務費用	240
利潤總額	2200
減：所得稅費用	550
凈利潤	1650

(2)公司沒有優先股且沒有外部股權融資計劃，股東權益變動均來自留存收益。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。

(3)銷售部門預測2017年公司營業收入增長率10%。

(4)甲公司的企業所得稅稅率25%。

要求1

假設2017年甲公司除長期借款外所有資產和負債與營業收入保持2016年的百分比關系，所有成本費用與營業收入的占比關系維持2016年水平，用銷售百分比法初步測算公司2017年融資總需求和外部融資需求。

要求2

假設2017年甲公司除貨幣資金、長期借款外所有資產和負債與營業收入保持2016年的百分比關系，除財務費用和所得稅費用外所有成本費用與營業收入的占比關系維持2016年水平，2017年新增財務費用按新增長期借款期初借入計算，所得稅費用按當年利潤總額計算。為滿足資金需求，甲公司根據要求(1)的初步測算結果，以百萬元為單位向銀行申請貸款，貸款利率8%，貸款金額超出融資需求的部分計入貨幣資金。預測公司2017年末資產負債表和2017年度利潤表(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

資產負債表項目	2017年末
貨幣資金
應收賬款
存貨
固定資產
資產總計
應付賬款
其他流動負債
長期借款
股東權益
負債及股東權益總計
利潤表項目	2017年度
營業收入
減：營業成本
稅金及附加
銷售費用
管理費用
財務費用
利潤總額
減：所得稅費用
凈利潤

樂學一刻-考點相關知識

融資總需求=凈經營資產的增加值=預計凈經營資產-基期凈經營資產

融資來源	內部融資	可動用的金融資產	基期期末的金融資產（可以理解為年底剩下來明年可以花的錢）
	內部融資	留存收益的增加	按照預計凈利潤計算的明年增加的留存收益（可理解為明年賺明年花的錢）
	外部融資	增加的金融負債	預計金融負債與基期金融負債之差
	外部融資	增加的股本	預計股本數與基期股本數之差

● ● ●

外部融資需求

方法一（當題目問外部融資需求總額時）

=融資總需求-內部融資需求

=凈經營資產增加值-（可動的金融資產+留存收益的增加）

“凈經營資產增加值”三種計算方法：

①（預計經營資產-預計經營負債）-

（基期經營資產-基期經營負債）

②營業收入增加值×凈經營資產銷售百分比

③基期凈經營資產×銷售增長率

“留存收益增加”兩種計算方法

①營業凈利率×預計營業收入×利潤留存率

②營業凈利率×預計營業收入×（1-股利支付率）

方法二（當題目問外部融資需求如何解決時）

=增加的金融負債+增加的股本

“金融負債增加值”計算方法：

凈負債增加值-動用的金融資產

“股本增加值”計算方法：

所有者權益的增加-留存收益的增加

外部融資銷售增長比（當沒有可動用的金融資產時）

=外部融資需求額/營業收入增加值

=（營業收入增加值×凈經營資產銷售百分比-預期營業收入×營業凈利率×利潤留存率）/營業收入增加值

=凈經營資產銷售百分比-（1+增長率）/增長率×營業凈利率×利潤留存率

各種因素變動對外部融資需求的影響（可代入公式，也可理解性判斷）：

經營資產銷售率↑ → 外部融資↑（經營資產/收入，獲得收入需要的資產越多，則需要的資金越多）

經營負債銷售率↑ → 外部融資↓（經營負債/收入，應付賬款越多，表示可以賒購，不需要太多資金）

營業凈利率↑ → 外部融資↓（凈利潤/收入，越能賺錢，留存收益就會越多，越不需要外部融資）

利潤留存率↑ → 外部融資↓（凈利潤更多的作為利潤留存而沒有分配出去，內部融資得以增加，不需要太多外部融資）

銷售增長率↑ → 外部融資↑（營業收入的增長率，表明企業高速發展，需要大量資金支撐）

● ● ●

內含增長率	前提條件	沒有可動用的金融資產，沒有外部融資需求，僅靠利潤留存支撐銷售的增長，凈經營資產的增加即為留存收益的增加。
	計算方法	①方程法：外部融資需求（外部融資銷售增長比）=0 解方程求增長率凈經營資產銷售百分比-（1+增長率）/增長率×營業凈利率×利潤留存率=0 ②公式法：（可以根據方程法推導出此公式，建議自己推導一遍）其中任意指標升高，內含增長率升高 ③簡易法：限制條件：凈經營資產周轉率、營業凈利率與利潤留存率不變內含增長率=利潤留存/（基期期末凈經營資產-利潤留存） =利潤留存/基期期初凈經營資產
	特征	1、內含增長下，利潤留存是凈經營資產增加的唯一來源 2、內含增長率是判斷是否有外部融資需求的分水嶺 3、內含增長率不是保持資本結構不變的增長率（債務沒變，但權益一直增加）
可持續增長率	前提條件	1、經營效率（營業凈利率和資產周轉率）和財務政策（權益乘數和利潤留存率）不變 2、不發行新股也不回購股份所有者權益的增加即為留存收益的增加
	計算方法	①期初權益法（錯期相除）可持續増長率=營業浄利率X總資產周轉率X期末總資產期初權益乘數X利潤留存率 ②期末權益法 ③簡易法可持續增長率=利潤留存/（期末所有者權益-利潤留存） =利潤留存/期初所有者權益
	特征	1、上年可持續增長率=本年實際增長率=本年可持續增長率 2、各項財務總量同比增長且等于可持續增長率，各項財務比率保持不變，是資本結構不變的增長率 3、只要企業不斷增加的產品能為市場所接受，可持續增長狀態在資金上可以永遠持續下去

內含增長率與可持續增長率的計算可借鑒鄭曉博老師的“六字財務報表”來幫助理解記憶。

樂學一刻-解題小妙招

內含增長率與可持續增長率

本知識點選自真題搶分班

> > > > 知識點2 利率期限結構

【2018年單選題】

下列各項說法中，符合流動性溢價理論的是(　　)。

A.長期即期利率是短期預期利率的無偏估計

B.不同期限的債券市場互不相關

C.債券期限越長，利率變動可能性越大，利率風險越高

D.即期利率水平由各個期限市場上的供求關系決定

【2017年單選題】

下列關于利率期限結構的表述中，屬于無偏預期理論觀點的是(　　)。

A.不同到期期限的債券無法相互替代

B.長期債券的利率等于在其有效期內人們所預期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求

D.長期債券的利率等于長期債券到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和

樂學一刻-考點相關知識

種類	影響因素	觀點

無偏預期理論	預期	①長期即期利率是短期預期利率的無偏估計，是短期預期利率的幾何加權平均數。 ②投資者對于不同期限沒有偏好，資金流動完全自由，不同期限債券可以相互替代。



市場分割理論	預期和偏好選擇	①形成了各個不同期限的細分市場。 ②各個期限市場上的供求關系決定即期利率水平。 ③各個期限市場互不影響、完全獨立。



流動性溢價理論	預期和市場流動性	短期債券流動性好，長期債券利率有流動性風險溢價，即長期利率水平應在短期預期利率的幾何平均值上加上流動性風險溢價