資本市場效率的意義_2020年注會《財管》預習知識點
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【內容導航】
有效資本市場的含義
資本市場有效的基礎條件
有效資本市場對財務管理的意義
市場有效性的理論研究
【所屬章節】
第一章 財務管理基本原理
【知識點】資本市場效率的意義
資本市場效率的意義
一、有效資本市場的含義
“有效資本市場”是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。
【提示】資本市場有效的兩個外部標志
（1）證券的有關信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內得到等質等量的信息；
（2）價格能迅速地根據有關信息變動，而不是沒有反應或反應遲鈍。
二、資本市場有效的基礎條件
（以下三個條件只要有一個存在，資本市場就會是有效的）：
（1）理性的投資人
假設所有投資人都是理性的，當資本市場發布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調整自己對股價的估計。
（2）獨立的理性偏差
資本市場有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設樂觀的投資者和悲觀的投資者人數大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價變動與理性預期一致，市場仍然是有效的。
（3）套利
資本市場有效性并不要求所有的非理性預期都會相互抵消，有時他們的人數并不相當，市場會高估或低估股價。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，專業投資者會理性地重新配置資產組合，進行套利交易。專業投資者的套利活動，能夠控制業余投資者的投機，使市場保持有效。
三、有效資本市場對財務管理的意義
有效市場對于公司財務管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導意義。
（1）管理者不能通過改變會計方法提升股票價值。
（2）管理者不能通過金融投機獲利。
（3）關注自己公司的股價是有益的。
【提示】管理者必須重視資本市場對企業價值的估價。資本市場既是企業的一面鏡子，又是企業行為的校正器。
四、市場有效性的理論研究
資本市場有效性的理論研究，側重于分析檢驗價格是否能夠反映證券的特征，包括其平均收益、風險、稅收待遇和流動性等。在有效資本市場上，價格是公平的，能夠完全反映證券特征，投資人無法取得超額收益。
注：以上注會考試知識點選自李運河老師《注冊會計師財管》授課講義
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