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2015《財務成本管理》計算分析題易考點：資本結構的MM理論

分享： 2015-9-2 10:55:39東奧會計在線字體：大小

2015《財務成本管理》計算分析題易考點：資本結構的MM理論

　　【東奧小編】現階段進入2015年注會強化提高沖刺備考期，為幫助考生們在最后階段提高備考效率，我們根據2015年注冊會計師考試大綱為考生們總結了《財務成本管理》科目的選擇題、計算分析題和綜合題易考點，下面我們一起來復習2015《財務成本管理》計算分析題易考點：資本結構的MM理論。

　　本考點能力等級：

　　能力等級 2—— 基本應用能力

　　考生應當在理解基本理論、基本原理和相關概念的基礎上，在比較簡單的職業環境上，堅守職業價值觀、遵循職業道德、堅持職業態度，運用相關專業學科知識解決實務問題。

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第十章資本結構債券、股票價值評估第三節資本結構理論的內容。

　　計算分析題易考點：資本結構的MM理論

　　(一)MM理論的假設前提

　　1.經營風險可以用息前稅前利潤的方差來衡量，具有相同經營風險的公司稱為風險同類(homogeneous risk class)。

　　2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風險的預期是相同的(homogeneous expectations)。

　　3.完美資本市場(perfect capital markets)，即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同。

　　4.借債無風險。即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數量無關。

　　5.全部現金流是永續的。即公司息前稅前利潤具有永續的零增長特征，債券也是永續的。

　　(二)無企業所得稅條件下的MM理論

命題Ⅰ	基本觀點	企業的資本結構與企業價值無關，企業加權平均資本成本與其資本結構無關。
	表達式
	相關結論	1.有負債企業的價值V_L=無負債企業的價值V_U。 2.有負債企業的加權平均資本成本=經營風險等級相同的無負債企業的權益資本成本,即：
命題Ⅱ	基本觀點	有負債企業的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。
	表達式
	相關結論	(1)有負債企業的權益資本成本＝無負債企業的權益資本成本＋風險溢價 (2)風險溢價與以市值計算的財務杠桿(債務/權益)成正比例。

　　【提示】不存在最優資本結構，籌資決策無關緊要。

　　(三)有企業所得稅條件下的MM理論

命題Ⅰ	基本觀點	隨著企業負債比例提高，企業價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業價值達到最大。
	表達式
	相關結論	有負債企業的價值VL＝具有相同風險等級的無負債企業的價值VU＋債務利息抵稅收益的現值。
命題Ⅱ	基本觀點	有負債企業的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。
	表達式
	相關結論	(1)有債務企業的權益資本成本＝相同風險等級的無負債企業的權益資本成本＋以市值計算的債務與權益比例成比例的風險報酬 (2)風險報酬取決于企業的債務比例以及所得稅稅率。