種類

內容

歷史信息

指證券價格、交易量等與證券交易有關的歷史信息。

公開信息

指公司的財務報表、附表、補充信息等公司公布的信息，以及政府和有關機構公布的影響股價的信息。

內部信息

是指沒有發布的只有內幕人知悉的信息。

【提示】所謂的“內幕信息獲得者”一般定義為董事會成員、大股東、企業高層經理和有能力接觸內部信息的人士。

含義

如果一個市場的股價只反映歷史信息，則它是弱式有效市場。

【提示】歷史信息是指證券價格、交易量等與證券交易有關的歷史信息。

判斷弱式有效的標志

有關證券的歷史資料（如價格、交易量等）對證券的現在和未來價格變動沒有任何影響，證券市場達到弱式有效。

如果有關證券的歷史資料對證券的價格變動仍有影響，則證券市場尚未達到弱式有效。

【提示】弱式市場下技術分析無用。

驗證方法

（1）“隨機游走模型”；

【提示】如果相關系數為接近零，說明前后兩天的股價無關，即股價是隨機游走的，市場達到弱式有效。

（2）“過濾檢驗模型”。

【提示】任何利用歷史信息的投資策略所獲取的平均收益，都不會超過“簡單的購買/持有”策略所獲取的平均收益，市場達到弱式有效。

如果證券價格的時間序列存在系統性的變動趨勢，使用過濾原則買賣證券的收益率將超過“簡單購買/持有”策略的收益率，賺取超額收益，則證券市場尚未達到弱式有效。

含義

如果一個市場的價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息，則它是半強式有效市場。

【提示】公開信息是指公司的財務報表、附表、補充信息等公司公布的信息，以及政府和有關機構公布的影響股價的信息。

判斷半強式有效的特征

對于投資人來說，在半強式有效的市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額利潤。公開信息已反映于股票價格，所以基本分析是無用的。

【提示】在半強式有效技術分析與基本分析是無用的。

驗證方法

（1）事件研究

如果超常收益只與當天披露的事件相關，則市場屬于半強式有效。

（2）共同基金表現研究

如果市場半強式有效，技術分析、基本分析和各種估價模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益。

含義

如果一個市場的價格不僅反映歷史的和公開的信息，還能反映內部信息，則它是一個強式有效市場。

【提示】這里的內部信息，是指沒有發布的只有內幕人知悉的信息。“內幕者”一般定義為董事會成員、大股東、企業高層經理和有能力接觸內部信息的人士。

判斷強式有效的特征

無論可用信息是否公開，價格都可以完全地、同步地反映所有信息。

【提示】對于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得利潤，所以內幕消息無用。

驗證方法

對強式有效資本市場的檢驗，主要考察“內幕者”參與交易時能否獲得超常盈利。