計算每股收益時股數的選擇問題

①從公司的盈利能力看，使用“平均股份數”可以使凈利潤與產生凈利潤的資本保持更好的因果關系。

②從股東分享的財富看，使用“年度末股份數”可以更好地體現“同股同權”的經濟現實。

③如果股份數的變動不是增發股份引起的，而是發放股票股利或股票分割造成的，則投入資本并無實際增長，使用“年度末股份數”更為合理。

特別項目損益問題

在評價公司的業績時，排除特別項目損益(如自然災害損失和資產被政府沒收等)可以使不同時期和不同公司的“每股收益”有更好的可比性。

優缺點

內容

說明

與其他業績指標相比的優點

可比性較好

對于凈收益和每股收益的計算方法，各國都有統一的會計準則來進行規范，統一的規范為凈收益和每股收益的可比性提供了保障，這是其他業績評價指標無法與之相比的。

可信性較高

凈收益數字是經過審計的，因此其可信性比其他業績指標要高得多。

局限性

①沒有考慮通貨膨脹的影響。

②收益的確認必須具備確定性和可計量型等要求，這就會忽視價值創造活動的某些成果。

③每股收益指標的“每股”的“質量”不同，限制了該指標的可比性。

（有的股票平價發行，有的股票溢價發行且每股代表凈資產不同）

④與其他業績計量指標相比，凈收益容易被經理人員進行主觀的控制和調整。

⑤凈收益指標促使公司的行為短期化，不利于公司長期、穩定的可持續發展。

基本公式

投資報酬率=投資報酬/投資額

可供選擇的“報酬”

凈利潤、息稅前利潤、息前稅后利潤、營業利潤等

可供選擇的“投資額”

總資產、有形資產（總資產減無形資產）、長期資本（股東權益加長期負債）、投資資本（股東權益加凈負債）、股東權益等

指標

計算公式

總資產凈利率

總資產凈利率=稅后利潤/總資產

凈經營資產凈利率

凈經營資產凈利率=稅后經營凈利潤/凈經營資產

權益凈利率

權益凈利率=稅后利潤/所有者權益

優點

把一個公司賺取的收益和所使用的資產聯系起來。它是衡量公司資產使用的效率水平的評價指標，是監控資產管理和經營策略有效性的有力工具。

局限性

①投資報酬率的計算要使用“凈收益”數據，因此作為業績評價指標具有與“凈收益”類似的缺點。

②不同的公司發展階段，投資報酬率會有變化。投資報酬率的評價要根據公司的發展階段進行。

③投資報酬率的另一個局限性是它誘使經理人員放棄報酬率低于公司平均報酬率但高于公司資本成本的投資機會。

一般定義

剩余收益是依據經濟學的利潤建立的一個會計概念，是指一項投資的實際報酬與要求的報酬之間的差額。

與會計利潤的區別

剩余收益和會計利潤的主要區別，是其扣除了機會成本，而會計利潤僅扣除實際支出的成本。

公式

剩余收益=收益-應計成本=收益-投資要求的報酬率×投資額

【提示】應計成本度量的是一筆資金用于本項目而不能用于其他項目的機會成本。

基本公式

經濟增加值=調整后稅后經營利潤-加權平均資本成本×調整后的投資資本

與剩余經營收益的聯系

是剩余經營收益的計算方法之一，或者說是剩余經營收益的一種“版本”。

與剩余經營收益的區別

①在計算經濟增加值時，需要對會計數據進行一系列調整，包括稅后經營利潤和投資資本。

②需要根據資本市場的機會成本計算資本成本，以實現經濟增加值與資本市場的銜接；而剩余收益是根據投資要求的報酬率來計算的，該投資報酬率可以根據管理的要求做出不同選擇，帶有一定主觀性。

種類

內容

（1）基本經濟增加值

特征

基本經濟增加值是根據未經調整的經營利潤和總資產計算的經濟增加值。

公式

基本經濟增加值=稅后經營利潤－加權平均資本成本×報表總資產

評價

（1）計量容易。

（2）由于“經營利潤”和“總資產”是按照會計準則計算的，它們歪曲了公司的真實業績。

（3）不過相對于會計利潤來說是個進步，它承認了股權資金的成本。

（2）披露的經濟增加值

含義

披露的經濟增加值是利用會計數據進行十幾項標準的調整計算出來的。這種調整是根據公布的財務報表及其附注中的數據進行的。

典型的調整

①對于研究與開發費用，按照會計準則要求,研究階段的支出在發生時計入當期損益,開發階段的支出滿足特定條件的確認為無形資產,其他開發階段支出也應計入當期損益，經濟增加值要求將其作為投資并在一個合理的期限內攤銷。

②對于戰略性投資，會計將投資的利息（或部分利息）計入當期財務費用，經濟增加值要求將其在一個專門賬戶中資本化并在開始生產時逐步攤銷。

③對于收購形成的商譽，會計把其中的一部分立即轉為費用，另一部分作為無形資產在規定年限內攤銷，經濟增加值要求商譽保留在資產負債表上，不進行攤銷，除非有證據表明它的價值的確下降了。

④對于為建立品牌、進入新市場或擴大市場份額發生的費用，會計作為費用立即從利潤中扣除，經濟增加值要求把爭取客戶的營銷費用資本化并在適當的期限內攤銷。

⑤對于折舊費用，會計大多使用直線折舊法處理，經濟增加值要求對某些大量使用長期設備的公司，按照更接近經濟現實的“沉淀資金折舊法”處理。

⑥對于重組費用，會計將其作為過去投資的損失看待，立即確認為當期費用；經濟增加值將重組視為增加股東財富的機遇，重組費用應作為投資處理。

【提示1】上述調整，不僅涉及利潤表而且還會涉及資產負債表的有關項目。例如，將研發費用從當期費用中減除，必須相應增加投資資本。

【提示2】計算經濟增加值時，要把表外融資項目納入“總資產”之內，如長期性經營租賃資產等。

（3）特殊的經濟增加值

它是特定公司根據自身情況定義的經濟增加值。是量身定做的經濟增加值。

（4）真實的經濟增加值

真實的經濟增加值是公司經濟利潤最正確和最準確的度量指標。它要對會計數據做出所有必要的調整，并對公司中每一個經營單位都使用不同的更準確的資本成本。

優點

（1）經濟增加值最直接的與股東財富的創造相聯系。

（2）經濟增加值不僅僅是一種業績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架。（經濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業績評價和激勵報酬結合起來了。）

局限性

（1）由于經濟增加值是絕對數指標，它的缺點之一是不具有比較不同規模公司業績的能力。

（2）經濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經濟增加值可能較高。

（3）不利于建立一個統一的規范。而缺乏統一性的業績評價指標，只能在一個公司的歷史分析以及內部評價中使用。

優點

（1）從理論上看，市場增加值就是一個公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業績的最好方法。

（2）可以反映公司的風險。公司的市值既包含了投資者對風險的判斷，也包含了他們對公司業績的評價。市場增加值不僅可以用來直接比較不同行業的公司，甚至可以直接比較不同國家公司的業績。

局限性

（1）股票市場是否能真正評價公司的價值，一直是一個令人懷疑的問題。

（2）從短期來看，股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。股價每天有升降，并非由于公司業績天天有變化。

（3）非上市公司的市值估計往往是不可靠的。大部分公司是不上市的，沒有恰當的市值估計數據，限制了市場增加值的應用。

（4）即使是上市公司也只能計算它的整體市場增加值，對于下屬部門和單位無法計算其市場增加值，也就不能用于內部業績評價。