證券資產組合的風險與收益_25年財務與會計預習考點

來源：東奧會計在線責編：姜喆2025-04-21 15:15:56

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證券資產組合的風險與收益

（一）證券資產組合的含義

兩個或兩個以上資產所構成的集合，稱為資產組合。如果資產組合中的資產均為有價證券，則該資產組合也稱為證券資產組合或證券組合。

（二）證券資產組合的收益與風險的衡量

1.預期收益率與風險及其衡量

項目	公式
證券資產組合的預期收益率	組成證券資產組合的各種資產收益率的加權平均數

項目

公式

證券資產組合的風險及其衡量

兩項證券資產組合的收益率的方差滿足以下關系式：

式中，σ_P表示證券資產組合的標準離差，它衡量的是組合的風險；σ₁和σ₂分別表示組合中兩項資產的標準離差；w₁和w₂分別表示組合中兩項資產所占的價值比例；反映兩項資產收益率的相關程度，即兩項資產收益率之間的相對運動狀態，稱為相關系數，理論上，相關系數在區間[-1，1]內

2.相關系數

項目	ρ=-1	-1<ρ<1	ρ=1
含義	完全負相關，即兩項資產收益率變化方向相反、變化幅度相同	不完全相關（多數情況下大于零即正相關）	完全正相關，即兩項資產收益率變化方向和變化幅度完全相同
組合標準離差計算	σ=\|a-b\|，最小，甚至可能為0		σ=a+b，最大
組合風險分散情況	風險可以充分相互抵消，最大限度地降低風險	組合可以分散部分風險，但不能完全消除風險	組合不能抵消任何風險，即不能降低任何風險

（三）風險的分類

項目	非系統風險	系統風險
概念	是指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性。它是特定企業或特定行業所特有的，可以通過資產組合而消除的風險	是影響所有資產的、不能通過資產組合而消除的風險。這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的
舉例	經營風險、財務風險（第三章具體講解衡量指標）	宏觀經濟形勢的變動、國家經濟政策的變化、稅制改革、企業會計準則改革、政治因素等

（四）系統風險的衡量

1.β系數的含義

某資產的β系數表示該資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。換句話說，就是相對于市場組合的平均風險而言，該資產所含的系統風險的大小。

2.市場組合

（1）含義

市場組合是指由市場上所有資產組成的組合。它的收益率就是市場平均收益率，而市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風險。由于包含了所有的資產，因此，市場組合中的非系統風險已經被消除，所以市場組合的風險就是市場風險或系統風險。

（2）各資產系統風險與市場組合風險的比較

3.計算

項目	單項資產的β系數
公式	式中，ρ_i,m表示第i項資產的收益率與市場組合收益率的相關系數；σ_i表示該項資產收益率的標準離差，反映該資產的風險大小；σ_m表示市場組合收益率的標準離差，反映市場組合的風險

項目	證券資產組合的β系數
公式	所有單項資產β系數的加權平均數，權數為各種資產在證券資產組合中所占的價值比例。