案例分析題五(本題15分)

　　甲企業于l995年成立，專門生產經營畜禽飼料。由于產品質量好、服務周到，逐步形成品牌，已發展成為國內一家著名飼料加工企業。2003年，該企業年度合并財務報表反映，資產總額25000萬元，凈資產l2500萬元，應收賬款5000萬元，短期借款5000萬元，應付賬款2500萬元;主營業務收入100000萬元，凈利潤3000萬元。

　　2004年初，因爆發禽流感疫情，畜禽養殖業遭受嚴重打擊，甲企業經營受到嚴重影響，必須尋找新的利潤增長點，盡快走出困境。2004年至2006年，甲企業根據市場情況分析，實施以下發展戰略：

　　(1)2004年2月，在其原料采購地投資成立一家全資糧食購銷企業(乙企業)，注冊資本3000萬元，除供應甲企業原料外，還開展購銷業務。甲企業委派l名董事副總經理和l名財務總監常駐乙企業，并由董事副總經理全面主持工作。乙企業當年實現主營業務收入50000萬元，凈利潤l00萬元。

　　(2)2005年1月在乙企業所在地低價收購一家已停產1年的面粉生產銷售企業，繼續聘任該面粉企業原總經理全面主持工作，并注入流動資金2000萬元。由于產品質量原因，該面粉企業當年實現主營業務收入3000萬元，虧損300萬元。

　　(3)2005年6月，鑒于國內有色金屬材料價格日益趨漲，投資成立了一家全資有色金屬貿易公司，注冊資本5000萬元，以傳統的低進高出做法獲取價差。該有色金屬貿易公司當年實現主營業務收入40000萬元，凈利潤200萬元。

　　(4)2006年11月，由于房地產市場升溫，投資成立了一家全資房地產公司，注冊資本10000萬元;l2月，在城郊收購了某地塊用于商品房開發。

　　甲企業2006年度合并財務報表反映，資產總額80000萬元，凈資產l0000萬元，應收賬款15000萬元，短期借款30000萬元，應付賬款10000萬元，經營活動現金流量凈額500萬元;主營業務收入200000萬元(其中，飼料銷售收入70000萬元，糧食銷售收入60000萬元，面粉銷售收入10000萬元，有色金屬貿易收入60000萬元)，凈利潤1000萬元(其中，飼料業務實現凈利潤600萬元，糧食業務實現凈利潤l00萬元，面粉業務發生虧損300萬元，有色金屬貿易實現凈利潤600萬元)。

　　除上述資料外，不考慮其他因素。

　　要求：

　　根據上述資料，請回答下列問題：

　　1.從企業的盈利能力、償債能力、資產運營能力、發展能力等方面進行分析，簡要評價甲企業在實施發展戰略后的財務變動狀況及存在的問題。

　　2.根據甲企業的財務變動狀況及存在問題，分析該企業在資本結構、人員配備、風險控制等方面有哪些值得改進和提高之處?

　　【答案及解析】

　　1.(1)對企業的盈利能力、償債能力、資產運營能力、發展能力進行分析：

　　①盈利能力大幅下降。主營業務利潤率[或：銷售利潤率]從3%下降到0.5% 。

　　②償債能力下降。資產負債率從50%提高到87.5%[或：產權比率從上升到700%]。

　　③資產運營效率下降。總資產周轉率從4次下降到2.5次[或：應收賬款

　　周轉率從20次下降到l3.33次]。

　　④發展能力不強。營業收入增加了l倍，資本增長率為一20%

　　(2)評價企業在實施發展戰略后的財務變動狀況：

　　企業財務狀況惡化，財務風險越來越大。

　　(3)企業在實施發展戰略后存在的主要問題： ‘

　　①糧食購銷規模有所擴大，但盈利能力沒有改善。

　　②面粉廠沒能實現預期的尋找新的利潤增長點發展目標。

　　③傳統主業飼料經營逐年出現萎縮，盈利能力大幅下降。

　　④房地產還處于開發投入階段，未來財務結果仍難斷定。

　　2. (1)資本結構方面：

　　公司短期借款用于長期投資趨勢明顯，資本結構失衡，管理層需要增強凰險意識，改善資本結構，提高應對償債風險的能力 。

　　(2)人員配備方面：

　　公司經營的產業跨度大，需要加強管理人才的培養和引進[或：更換企業管理層] (3)風險控制方面：

　　有色金屬貿易和房地產等與公司傳統業務無關，且價格波動風險很大，公司為此應該建立風險管理體系。

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