融資戰略選擇_2023年高級會計實務高頻知識點
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【知識點】融資戰略選擇
【所屬章節】 第一章 企業戰略與財務戰略
【內容導航】
1.基于融資方式的戰略選擇
2.基于資本結構優化的戰略選擇
3.基于生命周期的融資戰略選擇
4.根據投資戰略中的快速增長型投資和低增長型投資特點的融資戰略選擇
融資戰略選擇
融資戰略選擇主要解決籌集資金如何滿足生產經營和投資項目的需要以及債務融資和權益融資方式的選擇及其結構比率的確定等問題。
融資戰略選擇應遵循的原則包括融資低成本原則、融資規模適度原則、融資結構優化原則、融資時機最佳原則、融資風險可控原則。
1.基于融資方式的戰略選擇
基于融資方式的融資戰略主要有：內部融資戰略、股權融資戰略、債務融資戰略和銷售資產融資戰略。
融資方式 | 具體內容 |
內部融資戰略 | 企業可以選擇使用內部留存利潤進行再投資 優點：在于管理層在作此融資決策時不需要向外部披露公司的信息，從而可以有效保護企業的商業秘密 缺點：在于如果股東根據企業的留存利潤會預期下一期或將來的紅利，這就要求企業有足夠的盈利能力，而對于那些陷入財務危機的企業來說壓力很大，因而這些企業就沒有太大的內部融資空間 |
股權融資戰略 | 是指企業為了新的項目而向現在的股東（配股）和新股東（增發）發行股票來籌集資金——配股與增發 優點：當企業需要的資金量比較大時，股權融資就會占很大優勢，因為它不像債權融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業盈利時向股東支付股利 缺點：股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更，并且股權融資方式的成本也比較高 |
融資方式 | 具體內容 |
債務融資戰略 | 主要可以分為貸款（中短期+長期—利率）、債券和租賃融資 優點：債務融資方式與股權融資相比，融資成本較低、融資的速度較快，并且方式比較隱蔽 缺點：當企業陷入財務危機或者企業的戰略不具備競爭優勢時，還款的壓力會增加企業的經營風險 債券：從財務角度看，債券融資優于向銀行貸款，因為債券投資者眾多，發行規模大，用途廣，有利于提高發行企業的知名度；債券條款有利于信息標準化，增強市場有效性；利息支出起到了沖減稅基的作用，有利于降低籌資成本，同時也有利于發揮財務杠桿作用，使股東獲得更大收益，并且不會削弱原有股東的控制權，有利于保護股東權益 租賃：是指企業租用資產支付租金的負債形式。如果企業采取融資租賃方式租入資產，則可能擁有在期末的購買期權 租賃的優點：企業可以不需要為購買運輸工具進行融資，緩解資金壓力，并可在一定程度上避免長期資產的無形損耗，租賃期滿時，承租方可以用極低的、象征性的價格購買該項資產。此外，租賃很有可能使企業享有更多的稅收優惠 租賃的缺點：企業使用租賃資產的權利是有限的，因為資產的所有權不屬于企業 |
銷售資產融資戰略 | 企業選擇銷售其部分有價值的資產進行融資 優點：簡單易行，并且不用稀釋股東權益 缺點：這種融資方式比較激進，一旦操作了就無回旋余地，而且如果銷售的時機選擇不準，銷售的價值就會低于資產本身的價值 |
2.基于資本結構優化的戰略選擇
資本結構優化有狹義與廣義之分，狹義資本結構優化是指債務融資與股權融資的結構優化。廣義資本結構優化除包括債務融資與股權融資結構的優化外，還包括內部融資與外部融資結構的優化；短期融資與長期融資結構的優化等。一般根據資產負債率控制水平和擔保政策的要求進行選擇。
決定企業資本結構優化戰略的基本因素：資本成本水平與風險承受水平。具體應考慮的因素包括企業的舉債能力、管理層對企業的控制能力、企業的資產結構、增長率、盈利能力以及有關的稅收成本等。還有一些難以量化的因素，主要包括企業未來戰略的經營風險；企業對風險的態度；企業所處行業的風險；競爭對手的資本成本與資本結構；影響利率的潛在因素等。
3.基于生命周期的融資戰略選擇
由于融資戰略應適應投資戰略的要求，一般而言，初創期公司、增長性高科技公司和新興行業主要采用股權融資；成長性公司大多采用“股權+負債”融資方式或采用更多的負債融資；成熟期公司主要采用負債融資；收縮性公司通常處于行業衰退期，適應衰退期的風險特征，應該采用防御型融資戰略，企業在該階段仍可保持較高的負債水平。
4.根據投資戰略中的快速增長型投資和低增長型投資特點的融資戰略選擇
內容 | 策略 | 籌資工具的選擇方法 |
（1）快速增長和保守融資戰略 | 對于快速增長型企業，創造價值最好的方法是新增投資，而不是僅僅考慮可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當的融資戰略是那種最能促進增長的策略 | ①維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業持續進入金融市場的充足借貸能力；②采取一個恰當的、能夠讓企業從內部為企業絕大部分增長提供資金的股利支付比率；③把現金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金；④如果必須采用外部籌資，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務的靈活性和穩健性；⑤當上述方法都不可行時，采用增發股票籌資或者減緩增長的方式 |
（2）低增長和積極融資戰略 | 對于低增長型企業，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負債籌資為股東創造價值的動機，企業可以盡可能多地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現股東權益的最大化 | ①通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅抵減利益，從而增進股東財富；②通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價；③在財務風險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創造足夠的利潤以支付高額利息 |
注：以上《高級會計實務》學習內容來自東奧老師授課講義
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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