2021年高級會計師考試案例分析10.29
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【案例分析】
甲公司為一家境內上市的集團企業，主要從事超市批發零售業務。2021年初，甲公司召開投融資評審會，有關人員發言要點如下：
（1）華北大區經理：X項目為一個二線城市超市覆蓋項目，2020年二線城市市場調查、選址等費用為0.2億元，針對該投資項目有如下兩個方案可供選擇：
方案一：購入超市用地用以經營，初始投資額為10億元，建設期期初一次投入。建設期為2年，運營期為8年。運營后，各年產生營業現金流量3億元，期末殘值引起的現金凈流量為5億元。
方案二：租入超市用地，初始投資額為5億元，租入后可以立即投入運營，運營期為10年，各年產生的營業現金流量為1.7億元，期末無殘值。甲公司的加權平均資本成本為8%，考慮風險后該項目的資本成本為9%。
（2）規劃部經理：鑒于公司2021年資金需求較高，公司利潤留存不能滿足全部資金需求，擬通過發行可轉換債券或增發新股方式籌集企業所需資金。
（3）董事會秘書：超市批發零售行業的龍頭企業丙公司的資產負債率為50%，目前本公司資產總額為50億元，負債總額為30億元，為更好地與龍頭企業靠近，董事會設置的資產負債率警戒線為60%。
相關貨幣時間價值系數如下：
要求：
1.根據資料（1），計算方案一、方案二的凈現值。
2.根據資料（1），采用擴大投資規模法對項目投資方案進行決策，并說明理由。
3.根據資料（2）和資料（3），判斷甲公司2021年能否采用發行可轉換債券方式籌集資金，并說明理由。
4.判斷甲公司與丙公司的資產負債率相比，應該采取哪種資本結構調整措施（該公司當前經營狀況良好）。
【正確答案】
1、正確答案 ：
方案一：
凈現值=3×[（P/A，9%，10）-（P/A，9%，2）]+5×（P/F，9%，10）-10=3×（6.4177-1.7591）+5×0.4224-10=6.09（億元）
方案二：
凈現值=1.7×（P/A，9%，10）-5=1.7×6.4177-5=5.91（億元）
2、正確答案 ：
采用擴大投資規模法決策下，應選擇方案二。
理由：擴大后的方案二凈現值=5.91×2=11.82（億元），大于方案一的凈現值6.09億元，所以應該選擇方案二。
3、正確答案 ：
不能采用發行可轉換債券方式籌集資金。
理由：籌資前公司的資產負債率=30/50×100%=60%，已達到公司設定的資產負債率警戒紅線，如果再進行可轉換債券籌資會增加債務比重，從而導致公司資產負債率超過警戒線，所以不能采用。
4、正確答案 ：
資本結構調整措施：采用留存收益、增發新股投資好的項目。
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