2022年中級會計財務管理每日研習一大題：8月22日
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任何一件對的事情，只要日復一日的堅持，就一定會有收獲。中級會計考試于9月3日開考！希望各位考生可以堅持到最后，不留遺憾！今日份《財務管理》大題來啦！
張某利用閑置資金投資購買了股票和期權，相關資料如下：
資料一：已知本年股票發放每股股利0.8元，預計未來2年股利以10%的速度增長， 而后以5%的速度轉入正常增長。張某對該股票要求的收益率為12%。
部分貨幣時間價值系數表
期數（n） | 1 | 2 | 3 |
（P/F，12%，n） | 0.8929 | 0.7972 | 0.7118 |
資料二：張某購買了每份期權價格5元的看漲期權，該期權標的資產為股票，該期權的到期日為12月2日，期權合約規定的標的股票執行價格為30元，該股票在期權到期日時的市場價格為50元。
要求：
(1)計算股票的內在價值;
(2)分析張某是否行使該看漲期權，計算該期權到期日價值和凈損益為多少?
(3)若張某賣出該股票的看跌期權，假設期權的執行價格和到期日股票的市場價格不變，當看跌期權價格為10元時，計算該期權到期日價值和凈損益為多少?
正確答案：
(1)預計未來第一年的股利=0.8×(1+10%)=0.88(元)
預計未來第二年的股利=0.88×(1+10%)=0.97(元)
股票的內在價值=0.88×(P/F，12%，1)+0.97×(P/F，12%，2)+0.97×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，2)=13.16(元)
或:股票的內在價值=0.88×(P/F，12%，1)+0.97/(12%-5%)×(P/F，12%，1)=13.16(元)
(2)由于張某購買了看漲期權，當到期日股票的市價50元>執行價格30元時，張某應行使該看漲期權，該期權到期日價值=50-30=20(元)，凈損益=20-5=15(元)
(3)若賣出看跌期權，由于到期日股票的市價50元>執行價格30元，則看跌期權的買方不會行權，對于張某而言，期權到期日價值=0，凈損益=10元。
——以上中級會計考試相關練習題來自楊樹林老師習題班
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