2022年中級會計財務(wù)管理每日研習(xí)一大題：8月16日
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人生不就是這樣，經(jīng)歷過一次次考驗才能成長；人生不就是這樣，哪怕雨雪霏霾也要去追尋陽光。今日份中級會計《財務(wù)管理》大題來啦，快來做題吧！
已知：某上市公司現(xiàn)有資本10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元(年利率為8%)，留存收益500萬元。
該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險收益率為5%。公司適用的所得稅稅率為25%。
公司擬在明年新建一個投資項目，該項目的內(nèi)含收益率為14%。該項目所需資金2000萬元，有A、B兩個籌資方案可供選擇。
A方案：平價發(fā)行票面年利率為12%、每年年末付息一次、到期還本，期限為3年的公司債券，假設(shè)債券發(fā)行不影響股票資本成本;
B方案：增發(fā)普通股，預(yù)期股利為1.05元，普通股當(dāng)前市價為10元，股東要求每年股利增長2.1%。
假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：
(1)指出該公司股票的β系數(shù)。
(2)利用資本資產(chǎn)定價模型計算目前該公司股票的資本成本。
(3)計算A、B兩個籌資方案的個別資本成本。
(4)根據(jù)項目的內(nèi)含收益率和籌資方案的資本成本，對A、B兩個方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析。
(5)計算項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的平均資本成本。
(6)利用平均資本成本法，根據(jù)再籌資后公司的平均資本成本，對項目的籌資方案作出決策。
【正確答案】
(1)因為按照A方案籌資后的平均資本成本7.67%<按B方案籌資后的平均資本成本9.3%
所以，A籌資方案優(yōu)于B籌資方案。
(2)該公司股票的資本成本=5%+1.5×(8%-5%)=9.5%
(3)A籌資方案的資本成本=12%×(1-25%)=9%
B籌資方案的資本成本=1.05/10+2.1%=12.6%
(4)A籌資方案的資本成本9%<項目內(nèi)含收益率14%
B籌資方案的資本成本12.6%<項目內(nèi)含收益率14%
所以，A、B兩個籌資方案在經(jīng)濟(jì)上都是合理的。
(5)按A方案籌資后的公司的平均資本成本=
=7.67%
=9.3%【備注】長期借款和長期債券發(fā)行時間不同，利率不同，資本成本不同。但是新舊普通股股東根據(jù)公司目前風(fēng)險水平，所要求的收益率相同，資本成本也相同。
(6)因為按照A方案籌資后的平均資本成本7.67%<按B方案籌資后的平均資本成本9.3%
所以，A籌資方案優(yōu)于B籌資方案。
——以上中級會計考試相關(guān)練習(xí)題來自陳慶杰老師習(xí)題班
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