2014年《財務管理》高頻考點：互斥投資方案的決策

　　[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級會計職稱考試之《財務管理》第六章“投資管理”第三節高頻考點精講：項目投資管理，本節內容主要介紹互斥投資方案的決策。

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　　【考情分析】

　　考頻：★★★

　　2010年、2012年單選，2012年計算

　　【本節目錄】

　　1.項目的壽命期相等時

　　2.項目的壽命期不相等時

　　【高頻考點】：互斥投資方案的決策

　　互斥投資方案，方案之間互相排斥，不能并存，因此決策的實質在于選擇最優方案，屬于選擇決策。選擇決策要解決的問題是應該淘汰哪個方案，即選擇最優方案。從選定經濟效益最大的要求出發，互斥決策以方案的獲利數額作為評價標準。因此一般采用凈現值法和年金凈流量法進行選優決策。但由于凈現值指標受 投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當的決策方法。

　　（―）項目的壽命期相等時

　　事實上，互斥方案的選優決策，各方案本身都是可行的，均有正的凈現值，表明各方案均收回了原始投資，并有超額報酬。進一步在互斥方案中選優，方案的獲利數額作為了選優的評價標準。在項目的壽命期相等時，不論方案的原始投資額大小如何，能夠獲得更大的獲利數額即凈現值的，即為最優方案。所以，在互斥投資方案的選優決策中，原始投資額的大小并不影響決策的結論，無須考慮原始投資額的大小。

　　（二）項目的壽命期不相等時

　　實際上，在兩個壽命期不等的互斥投資項目比較時，需要將兩項目轉化成同樣的投資期限，才具有可比性。因為按照持續經營假設，壽命期短的項目，收回的投資將重新進行投資。針對各項目壽命期不等的情況，可以找出各項目壽命期的最小公倍期數，作為共同的有效壽命期。

　　至于內含報酬率指標， 可以測算出：當i=38%時，甲方案凈現值=0;當i=23.39%時，乙方案凈現值=0。這說明，只要方案的現金流量狀態不變，按公倍年限延長壽命后，方案的內含報酬率并不會變化。

　　同樣，只要方案的現金流量狀態不變，按公倍年限延長壽命后，方案的年金凈流量指標也不會改變。甲方案仍為2238元，乙方案仍為1958元。由于壽命期不同的項目，換算為最小公倍期數比較麻煩，而按各方案本身期限計算的年金凈流量與換算公倍期限后的結果一致。因此，實務中對于期限不等的互斥方案比較，無需換算壽命期限，直接按原始期限的年金凈流量指標決策。

　　綜上所述，互斥投資方案的選優決策中，年金凈流量全面反映了各方案的獲利數額，是最佳的決策指標。凈現值指標在壽命期不同的情況下，需要按各方案最小公倍期限調整計算，在其余情況下的決策結論也是正確的。

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