2014年《財務管理》高頻考點：凈現值（NPV）

　　[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級會計職稱考試之《財務管理》第六章“投資管理”第二節高頻考點精講：投資項目財務評價指標，本節內容主要介紹凈現值（NPV）。

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　　【考情分析】

　　考頻：★★★

　　2009年、2010年、2012年、2013年綜合

　　【本節目錄】

　　1.基本原理

　　2.對凈現值法的評價

　　【高頻考點】：凈現值（NPV）

　　（一）基本原理

　　一個投資項目，其未來現金凈流量現值與原始投資額現值之間的差額，稱為凈現值（Net Preset Value）。計算公式為：

　　凈現值（NPV）＝未來現金凈流量現值－原始投資額現值

　　計算凈現值時，要按預定的貼現率對投資項目的未來現金流量進行貼現，預定貼現率是投資者所期望的最低投資報酬率。凈現值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率；凈現值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。

　　當凈現值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬，方案也可行。所以，凈現值的經濟實質是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。其他條件相同時，凈現值越大，方案越好。采用凈現值法來評價投資方案，一般有以下步驟：

　　第一，測定投資方案各年的現金流量，包括現金流出量和現金流入量。

　　第二，設定投資方案采用的貼現率。

　　確定貼現率的參考標準可以是：

　　（1）以市場利率為標準。資本市場的市場利率是整個社會投資報酬率的最低水平，可以視為無風險最低報酬率要求。

　　（2）以投資者希望獲得的預期最低投資報酬率為標準。這就考慮了投資項目的風險補償因素以及通貨膨脹因素。

　　（3）以企業平均資本成本率為標準。企業投資所需要的資金，都或多或少地具有資本成本，企業籌資承擔的資本成本率水平，給投資項目提出了最低報酬率要求。

　　第三，按設定的貼現率，分別將各年的現金流出量和現金流人量折算成現值。

　　第四，將未來的現金凈流量現值與投資額現值進行比較，若前者大于或等于后者，方案可行；若前者小于后者，方案不可行，說明方案達不到投資者的預期投資報酬率。

　　（二）對凈現值法的評價

　　凈現值法簡便易行，其主要的優點在于：

　　第一，適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。

　　第二，能靈活地考慮投資風險。凈現值法在所設定的貼現率中包含投資風險報酬率要求，就能有效地考慮投資風險。

　　凈現值也具有明顯的缺陷，主要表現在：

　　第一，所采用的貼現率不易確定。

　　第二，不適宜于獨立投資方案的比較決策。

　　第三，凈現值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。

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