【小編"紀念"】2013年中級會計職稱第一輪備考已開始，學員們要進入學習狀態了，小編每天會發布一些中級職稱考試的重要知識點，供學員們參考。

　　所屬章節：本知識點屬于中級《財務管理》第四章投資管理的第三節投資項目財務可行性評價指標的測算的內容

　　本知識點內容導航：在財務可行性評價中，折現率(記作)是指計算動態評價指標所依據的一個重要參數

　　正文：動態評價指標的計算及特征

　　(一) 折現率的確定

　　在財務可行性評價中，折現率(記作)是指計算動態評價指標所依據的一個重要參數，財務可行性評價中的折現率可以按以下方法確定：

　　第一，以擬投資項目所在行業(而不是單個投資項目)的權益資本必要收益率作為折現率，適用于資金來源單一的項目;第二，以擬投資項目所在行業(而不是單個投資項目)的加權平均資金成本作為折現率，適用于相關數據齊備的行業;第三，以社會的投資機會成本作為折現率，適用于已經持有投資所需資金的項目;第四，以國家或行業主管部門定期發布的行業基準資金收益率作為折現率，適用于投資項目的財務可行性研究和建設項目評估中的凈現值和凈現值率指標的計算;第五，完全人為主觀確定折現率，適用于按逐次測試法計算內部收益率指標。本章中所使用的折現率，按第四種方法或第五種方法確定。

　　關于財務可行性評價中使用的折現率，必須在理論上明確以下問題：

　　第一，折現率與金融業務中處理未到期票據貼現中所使用的票據貼現率根本不是一個概念，不得將兩者相混淆，最好也不要使用“貼現率”這個術語;第二，在確定折現率時，往往需要考慮投資風險因素，可人為提高折現率水平，而反映時間價值的利息率或貼現率則通常不考慮風險因素;第三，折現率不應當也不可能根據單個投資項目的資本成本計算出來。因為在財務可行性評價時，不是以籌資決策和籌資行為的實施為前提。籌資的目的是為了投資項目籌措資金，只有具備財務可行性的項目才有進行籌資決策的必要，所以投資決策與籌資決策在時間順序上不能顛倒位置，更不能互為前提。除非假定投資決策時項目所需資金已經全部籌措到位，否則，對于連是否具有財務可行性都不清楚的投資項目，根本沒有進行籌資決策的必要，也無法算出其資本成本。即使已經持有投資所需資金的項目，也不能用籌資形成的資本成本作為折現率，因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者(原始投資者)所考慮的向籌資者進行投資的風險，并沒有考慮資金使用者(企業)利用這些資金進行直接項目投資所面臨的風險因素。

　　(二) 凈現值

　　凈現值(記作NPV)，是指在項目計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年凈現金流量現值的代數和。其理論計算公式為：

　　凈現值(NPV) =

　　計算凈現值指標可以通過一般方法、特殊方法和插入函數法三種方法來完成。

　　1. 凈現值指標計算的一般方法

　　具體包括公式法和列表法兩種形式。

　　(1) 公式法。本法是指根據凈現值的定義，直接利用理論計算公式來完成該指標計算的方法。

　　(2) 列表法。本法是指通過在現金流量表計算凈現值指標的方法。即在現金流量表上，根據已知的各年凈現金流量，分別乘以各年的復利現值系數，從而計算出各年折現的凈現金流量，最后求出項目計算期內折現的凈現金流量的代數和，就是所求的凈現值指標。

　　2. 凈現值指標計算的特殊方法

　　本法是指在特殊條件下，當項目投產后凈現金流量表現為普通年金或遞延年金時，可以利用計算年金現值或遞延年金現值的技巧直接計算出項目凈現值的方法，又稱簡化方法。

　　由于項目各年的凈現金流量屬于系列款項，所以當項目的全部原始投資均于建設期投入，運營期不再追加投資，投產后的凈現金流量表現為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現值指標。

　　(1) 特殊方法一：當建設期為零，投產后的凈現金流量表現為普通年金形式時，公式為：

　　NPV =

　　(2) 特殊方法二：當建設期為零，運營期第1～n每年不含回收額的凈現金流量相等，但終結點第n年有回收額(如殘值)時，可按兩種方法求凈現值。

　　① 將運營期1～(n-1)年每年相等的不含回收額凈現金流量視為普通年金，第n年凈現金流量視為第n年終值。公式如下：

　　NPV =

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