注會財管歷年試題盤點——第九章資本結構

來源：東奧會計在線責編：姜喆2022-07-29 17:39:11

注會財管科目考試涉及到大量的公式，首先記憶公式、然后去做題靈活運用公式，最后加深對公式的記憶，再去做題往復循環。東奧會計在線為大家帶來了注會財管第九章歷年試題，趕快來做題吧！

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注會財管歷年試題盤點——第九章資本結構

【考點1】經營杠桿系數的衡量

（2018年單選題）甲公司2018年邊際貢獻總額300萬元，（補充：以此計算出的）經營杠桿系數為3。假設其他條件不變，如果2019年銷售收入增長20%，息稅前利潤預計是（　　）萬元。

A.100

B.120

C.150

D.160

【答案】D

【解析】依據2018年的數據計算出的是2019年的經營杠桿系數。2019年的經營杠桿系數=2018邊際貢獻/2018息稅前利潤，2018年息稅前利潤=300/3=100（萬元），2019經營杠桿系數=2019息稅前利潤變動率/2019銷售收入變動率，2019年息稅前利潤變動率=銷售收入變動率×2019經營杠桿系數=20%×3=60%，所以預計息稅前利潤=100×（1+60%）=160（萬元）。

【考點2】財務杠桿系數的衡量

（2020年單選題）甲公司2019年凈利潤150萬元，利息費用100萬元，優先股股利37.5萬元。

企業所得稅稅率25%。甲公司財務杠桿系數為（　　）。

A.2

B.1.85

C.3

D.2.15

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【答案】A

【破題思路】

[1]150/（1-25%）還原稅前利潤

[2]財務杠桿系數公式的分母是歸屬于普通股股東的稅前利潤，優先股股利所占用的稅前利潤應當扣除（優先股默認為權益工具）

【解析】，甲公司財務杠桿系數=[150/（1-25%）+100]/[150/（1-25%）-37.5/（1-25%）]=2。

【考點3】聯合杠桿系數的衡量

（2021年單選題）甲公司的經營杠桿系數為1.5，財務杠桿系數為2。如果該公司銷售額增長80%，每股收益增長（　　）。

A.120%

B.160%

C.240%

D.280%

【答案】C

【解析】聯合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=1.5×2=3。聯合杠桿系數=每股收益變化的百分比/營業收入變化的百分比，所以，每股收益變化的百分比=聯合杠桿系數×營業收入變化的百分比=3×80%=240%。

【考點4】資本結構理論

（2019年多選題）下列關于有企業所得稅情況下的MM理論的說法中，正確的有（　　）。

A.高杠桿企業的債務資本成本大于低杠桿企業的債務資本成本

B.高杠桿企業的權益資本成本大于低杠桿企業的權益資本成本

C.高杠桿企業的加權平均資本成本大于低杠桿企業的加權平均資本成本

D.高杠桿企業的價值大于低杠桿企業的價值

【答案】BD

【解析】在考慮所得稅的條件時，有負債企業的債務資本成本不變，權益資本成本隨著債務籌資比例的增加而增加，加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低，因此選項A錯誤、選項B正確、選項C錯誤。在有稅MM理論下，有負債企業的價值等于具有相同風險等級的無負債企業的價值加上債務利息抵稅收益的現值，說明隨著企業負債比例的提高，企業價值也隨之提高，因此選項D正確。

【考點5】每股收益無差別點法

（2020年單選題）甲公司用每股收益無差別點法進行長期籌資決策。已知長期債券與普通股的無差別點的年息稅前利潤是200萬元，優先股與普通股的無差別點的年息稅前利潤是300萬元[1]。如果甲公司預測未來每年息稅前利潤是360萬元[2]，下列說法正確的是（　　）。

A.應該用優先股融資

B.應該用普通股融資

C.應該用長期債券融資

D.可以用長期債券融資也可以用優先股融資

【答案】C

【破題思路】[1]債務籌資永遠優于優先股籌資，如果運用每股收益無差別點法進行長期籌資決策時，優先股方式不參與決策，但是如果籌資方式是混合的，另當別論。

[2]未來每年息稅前利潤360萬元大于無差別點的年息稅前利潤是200萬元，說明未來經營狀況會好于預期，經營風險下降，可以提高財務杠桿，使用負債方式。

【解析】債務籌資永遠優于優先股籌資，選項A、D錯誤。當預計息稅前利潤大于每股收益無差別點息稅前利潤時，債務籌資優于股權籌資；當預計息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤時，股權籌資優于債務籌資。選項C正確。

【考點6】企業價值比較法

（2019年單選題）目標資本結構是使加權平均資本成本最低的資本結構。假設其他條件不變，該資本結構也是（　　）。

A.使每股收益最高的資本結構

B.使股東財富最大的資本結構

C.使股票價格最高的資本結構

D.使利潤最大的資本結構

【答案】B

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