注會財管歷年試題盤點——第八章企業價值評估

來源：東奧會計在線責編：姜喆2022-07-29 17:10:29

注會財管科目考試涉及到大量的公式，背公式是《財務成本管理》復習中必備的一個環節，但不能只是死記硬背。東奧會計在線為大家帶來了注會財管第八章歷年試題，趕快來做題吧！

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【考點1】企業價值評估的對象和類別

（2020年多選題）甲上市公司目前普通股市價每股20元[1]，凈資產每股5元[2]。如果資本市場是有效的[3]，下列關于甲公司價值的說法中，正確的有（　　）。

A.清算價值是每股5元

B.會計價值是每股5元

C.少數股權價值是每股20元

D.現時市場價值是每股20元

【答案】BCD

【破題思路】[1]每股市場價格20元

[2]每股賬面價值（會計價值）5元

[3]資本市場是有效的，說明每股價格等于每股價值（未來現金流量的現值）

【解析】普通股市價每股20元，指的是每股價格20元，那么這個20元就是現時市場價值，D正確。在股票市場上交易的只是少數股權，大多數股票并沒有參加交易，我們看到的股價，通常只是少數已經交易的股票價格，他們衡量的是少數股權的價值，因此次題目中少數股權價值也是每股20元，C正確。凈資產每股5元，指的是每股的賬面價值，即賬面的所有者權益和股數的比值，也即每股的會計價值，B正確。清算價值是指停止經營，出售資產產生的現金流，題干沒有提供清算價值的信息，A不能選。

【考點2】現金流量折現模型

（2018年多選題）下列關于實體現金流量的說法中，正確的有（　　）。

A.實體現金流量是可以提供給債權人和股東的稅后現金流量

B.實體現金流量是企業經營現金流量

C.實體現金流量是稅后經營凈利潤扣除凈經營資產增加后的剩余部分

D.實體現金流量是營業現金凈流量扣除資本支出后的剩余部分

【答案】ABCD

【解析】實體現金流量是企業全部現金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現金流量。選項A正確。經營現金流量，代表了企業經營活動的全部成果，是“企業生產的現金”，因此又稱為實體經營現金流量，簡稱實體現金流量。選項B正確。實體現金流量的三步法：①營業現金毛流量（營業現金流量）=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷；②營業現金凈流量=營業現金流量-經營營運資本凈增加；③實體現金流量=營業現金凈流量-資本支出，其中：資本支出=凈經營性長期資產增加+折舊與攤銷（的增加），總結：實體現金流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷-經營營運資本凈增加-資本支出=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷-經營營運資本凈增加-（凈經營性長期資產增加+折舊與攤銷）=稅后經營凈利潤-凈經營資產的增加，選項C、D正確。

【考點3】相對價值評估模型

（2021年單選題）甲公司處于可持續增長狀態，增長率6%，股利支付率40%，權益凈利率20%，股權資本成本8%，甲公司的內在市盈率是（　　）。

A.10

B.20

C.5

D.14

【答案】B

【解析】內在市盈率=股利支付率/（股權成本-增長率）=40%/（8%-6%）=20。

● ● ●

（2018年單選題）甲公司是一家制造業企業，每股收益0.5元，預期增長率4%。與甲公司可比的4家制造業企業的平均市盈率25倍，平均預期增長率5%。用修正平均市盈率法估計的甲公司每股價值是（　　）元。

A.10

B.12.5

C.13

D.13.13

【答案】A

【解析】考點在修正平均市盈率法，公式分兩步：第一步，修正平均市盈率=可比企業平均市盈率/（可比企業平均預期增長率×100），第二步，目標企業每股價值=修正平均市盈率×目標企業預期增長率×100×目標企業每股收益。修正平均市盈率=25/（5%×100）=5，甲公司每股價值=5×4%×100×0.5=10（元）。

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