2022年注會財管精選習題——第七章期權價值評估

來源：東奧會計在線責編：李雪婷2022-07-07 16:18:10

注會財管科目涉及到大量的計算題，所以，建議考生加強習題的訓練，培養熟練的計算能力。東奧會計在線為大家整理了2022年注會財管精選習題，快來做題吧！

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考點一：期權的概念、類型和投資策略

1.（單選）甲公司股價85元，以該股票為標的資產的歐式看漲期權價格8元，每份看漲期權可買入1份股票。看漲期權的執行價格為90元，6個月后到期。乙投資者購入100股甲公司股票同時出售100份看漲期權。若6個月后甲公司股價為105元，乙投資者的凈損益是（　　）元。（2021年）

A.-700

B.1300

C.2800

D.500

【答案】B

【解析】該投資組合為拋補性看漲期權。由于執行價格X（90元）低于到期股價ST(105元)，所以每份拋補性看漲期權的到期凈收入取低者90元，扣除初始購買股票投資85元，再加上初始出售看漲期權的收入可以計算出投資凈損益，乙投資者凈損益=100×（90-85+8）=1300（元）。

2.（多選）甲投資者同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，該投資策略適合的情形有（　　）。（2019年卷Ⅰ）

A.預計標的股票市場價格將小幅下跌

B.預計標的股票市場價格將小幅上漲

C.預計標的股票市場價格將大幅上漲

D.預計標的股票市場價格將大幅下跌

【答案】CD

【解析】多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，對于預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

考點二：金融期權價值評估

1.（多選）2021年8月2日，甲公司股票市場價格70元。有一份以甲公司股票為標的資產的美式看跌期權，價格8元，3個月后到期，執行價格75元。下列關于該期權的說法中，正確的有（　　）。（2021年）

A.期權時間溢價為3元

B.期權處于虛值狀態

C.期權肯定會被執行

D.期權內在價值為5元

【答案】AD

【解析】內在價值=75-70=5（元），該期權處于實值狀態，有可能被執行，但也不一定會被執行，所以選項D正確，選項B、C錯誤。時間溢價=8-5=3（元），所以選項A正確。

2.（單選）對股票期權價值影響最主要的因素是（　　）。（2014年）

A.執行價格

B.股票價格的波動性

C.無風險利率

D.股票價格

【答案】B

【解析】在期權估值過程中，價格的波動性是最重要的因素，而股票價格的波動率代表了價格的變動性，如果一種股票的價格波動性很小，其期權也值不了多少錢。

3.（單選）對于看漲期權來說，期權價格隨著股票價格的上漲而上漲，當股價足夠高時（　　）。

A.期權價格可能會等于股票價格

B.期權價格可能會超過股票價格

C.期權價格不會超過股票價格

D.期權價格會等于執行價格

【答案】C

【解析】期權價格如果等于股票價格，無論未來股價高低（只要它不為零），購買股票總比購買期權有利。在這種情況下，投資人必定拋出期權，購入股票，迫使期權價格下降。所以，看漲期權的價值上限不會超過股價。

4.（多選）列有關期權估值模型的表述中正確的有（　　）

A.BS期權定價模型中的無風險利率應選擇長期政府債券的到期收益率

B.利用BS模型進行期權估值時應使用的利率是連續復利

C.如果預期會發股利,利用BS模型進行期權估值時要將期權到期日前所派發的全部股利的現值加入股價中

D.美式期權的價值應當至少等于相應歐式期權的價值

【答案】BD

【解析】BS期權定價模型中的無風險利率應選擇與期權到期日相同的國庫券到期收益率。在期權估值時要從股價中扣除期權到期日前所派發的全部股利的現值。

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