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2014注會財管第六章客觀題常見考點

分享： 2014-9-1 16:47:08東奧會計在線字體：大小

　　東奧信仰提示：第6章是個重點章節，可以出任何題型，同時還會與第7、8章這兩個重量級章節結合出題，因此深刻理解資本成本是十分重要的。選擇題主要體現在公司資本成本與項目資本成本之區別，以及對名義利率和實際利率的理解。更詳細內容請參見東奧財管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義。

2014注會財管第六章客觀題常見考點

　　一、【資本成本的影響因素】有3：無風險報酬率、經營風險溢價、財務風險溢價。經營風險由公司所經營的業務本身導致，財務風險由資本結構導致。

　　二、公司資本成本VS項目資本成本

區別	公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業全部資產要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率。
關系	①如果公司新的投資項目的風險與企業現有資產平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本； ②如果新的投資項目的風險高于企業現有資產的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本； ③如果新的投資項目的風險低于企業現有資產的平均風險，則項目資本成本低于公司的資本成本。

　　三、為何選擇政府債券作為無風險利率的代表?

　　(一)普通股是長期的有價證券。

　　(二)資本預算涉及的時間長。

　　(三)長期政府債券的利率波動較小。

　　四、名義利率、實際利率和通貨膨脹的關系：

　　1+r名義=(1+r實際)×(1+通貨膨脹率)

　　五、名義現金流量和實際現金流量的關系為：

　　名義現金流量=實際現金流量×(1+通貨膨脹率)n

　　式中：n——相對于基期的期數

　　信仰提醒注意：名義現金流量要使用名義折現率進行折現，實際現金流量要使用實際折現率進行折現。

　　六、β值的關鍵驅動因素：經營杠桿、財務杠桿、收益的周期性。

　　七、權益市場收益率的估計

關鍵變量選擇	選擇理由
選擇時間跨度	由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度。既要包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。
選擇算術平均數還是幾何平均數	（1）算術平均數的理由：更符合資本資產定價模型中的平均方差結構（2）幾何平均數的理由：考慮了復合平均，能更好地預測長期的平均風險溢價。多數人傾向于采用幾何平均法。

　　八、影響資本成本的因素

影響因素		說明
外部因素	利率	市場利率上升,公司的債務成本會上升,也會引起普通股和優先股的成本上升
	市場風險溢價	①市場風險溢價由資本市場上的供求雙方決定,個別公司無法控制。 ②市場風險溢價會影響股權成本。股權成本上升時,各公司會增加債務籌資,并推動債務成本上升
	稅率	①稅率是政府政策,個別公司無法控制 ②稅率變化直接影響稅后債務成本以及公司加權平均資本成本
影響因素		說明
內部因素	資本結構	① 度負債的資本結構下,資本成本最小 ②增加債務的比重,會使平均資本成本趨于降低,同時會加大公司的財務風險,財務風險的提高,又會引起債務成本和權益成本上升
	股利政策	改變股利政策,就會引起權益成本的變化
	投資政策	①公司的資本成本反映現有資產的平均風險 ②如果公司向高于現有資產風險的資產投資,公司資產的平均風險就會提高,并使得資本成本上升