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2014注會財管第七章客觀題常見考點

分享： 2014-9-1 16:52:04東奧會計在線字體：大小

　　東奧信仰提示：第7章是絕對的重點，有些內容更適合出主觀題，因此本章和下一章一樣，是需要全面復習的，因此雖然重要，本人認為選擇題的考點反而不會很多。更詳細內容請參見東奧財管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義。以下是本人總結的部分內容：

2014注會財管第七章客觀題常見考點

　　一、【“整體”、“經濟”價值】關于企業價值評估的對象：企業整體的經濟價值。

　　1.整體不是各部分的簡單相加

　　2.整體價值來源于要素的結合方式

　　3.部分只有在整體中才能體現出其價值

　　4.整體價值只有在運行中才能體現出來

　　二、【公平市場價值】企業實體價值=股權價值+凈債務價值

　　(一)股權價值在這里不是所有者權益的會計價值(賬面價值)，而是股權的公平市場價值。

　　(二)凈債務價值也不是它們的會計價值(賬面價值)，而是債務的公平市場價值。

　　(三)一個企業的公平市場價值，應當是持續經營價值與清算價值中較高的一個。

　　(四)一個企業的持續經營價值已經低于其清算價值，本應當進行清算。但是控制企業的人拒絕清算，企業得以持續經營。這種持續經營，摧毀了股東本來可以通過清算得到的價值。

　　三、少數股權價值與控股權價值關系

　　少數股權價值[V(當前)]：是現有管理和戰略條件下企業能夠給股票投資人帶來的現金流量現值。

　　控股權價值[V(新的)]：是企業進行重組，改進管理和經營戰略后可以為投資人帶來的未來現金流量的現值。

　　控股權溢價=V(新的)-V(當前)

　　四、現金流量折現模型的種類

　　【注意】如果把股權現金流量全部作為股利分配，股利現金流量模型和股權現金流量模型相同。

　　五、各種現金流量和價值之間的相互關系：

　　六、常用的市價比率模型的基本公式

種類	公式
市盈率模型（市價/凈收益比率模型）	目標企業股權價值=可比企業平均市盈率×目標企業盈利
市凈率模型 (市價/凈資產比率模型)	目標企業股權價值=可比企業平均市凈率×目標企業凈資產
市銷率模型 (市價/收入比率模型)	目標企業股權價值=可比企業平均市銷率×目標企業的銷售收入

　　(一)市盈率模型的適用性

優點	（1）計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單；（2）市盈率把價格和收益聯系起來，直觀地反映投入和產出的關系；（3）市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。
局限性	（1）如果收益是負值，市盈率就失去了意義；（2）市盈率除了受企業本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響。β值顯著大于1的企業，經濟繁榮時評估價值被夸大，經濟衰退時評估價值被縮小；β值顯著小于1的企業，經濟繁榮時評估價值偏低，經濟衰退時評估價值偏高；周期性的企業，企業價值可能被歪曲。
適用范圍	市盈率模型最適合連續盈利，并且β值接近于1的企業。

　　(二)市凈率模型的適用性

優點	（1）市凈率極少為負值，可用于大多數企業；（2）凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解；（3）凈資產賬面價值比凈利穩定，也不像利潤那樣經常被人為操縱；（4）如果會計標準合理并且各企業會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業價值的變化。
局限性	（1）賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性；（2）固定資產很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其市凈率比較沒有實際意義；（3）少數企業的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。
適用范圍	這種方法主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業。

　　(三)市銷率模型的適用性

優點	（1）它不會出現負值，對于虧損企業和資不抵債的企業，也可以計算出一個有意義的價值乘數；（2）它比較穩定、可靠，不容易被操縱；（3）市銷率對價格政策和企業戰略變化敏感，可以反映這種變化的后果。
局限性	不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金流量和價值的重要因素之一。
適用范圍	主要適用于銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業。