財務(wù)戰(zhàn)略（一）_2020年注冊會計師《戰(zhàn)略》重要知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：蘇曉婷2020-07-07 17:22:00

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3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

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財務(wù)戰(zhàn)略（一）_2020年注冊會計師《戰(zhàn)略》重要知識點

【內(nèi)容導(dǎo)航】

財務(wù)戰(zhàn)略

【所屬章節(jié)】

第三章戰(zhàn)略選擇——第37講財務(wù)戰(zhàn)略（1）

【知識點】財務(wù)戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略

（一）股利政策分類及特點

股利政策	定義	特點
固定或穩(wěn)定增長股利政策	每年支付固定的或者穩(wěn)定增長的股利	為投資者提供可預(yù)測的現(xiàn)金流量，減少管理層將資金轉(zhuǎn)移到盈利能力差的活動的機會。但是，盈余下降時也可能導(dǎo)致股利發(fā)放遇到一些困難。適用于成熟的、生產(chǎn)能力擴張的需求較少、且獲利比較穩(wěn)定的企業(yè)
固定股利支付率政策	企業(yè)發(fā)放的每股現(xiàn)金股利除以企業(yè)的每股收益保持不變	能保持盈余、再投資率和股利現(xiàn)金流之間的穩(wěn)定關(guān)系，但是投資者無法預(yù)測現(xiàn)金流，無法表明管理層的意圖或者期望，并且如果盈余下降或者出現(xiàn)虧損，這種方法就會出現(xiàn)問題
零股利政策	所有剩余盈余都留存企業(yè)	成長階段通常會使用這種股利政策，并將其反映在股價的增長中。但是，當(dāng)成長階段已經(jīng)結(jié)束，并且項目不再有正的凈現(xiàn)值時，就需要制定新的股利分配政策
剩余股利政策	只有在沒有凈現(xiàn)值為正的項目的時候才會支付股利	成長階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業(yè)中比較常見

【提示】項目凈現(xiàn)值為正，表明投資項目可行。因此，剩余股利政策是指在沒有凈現(xiàn)值為正的項目的時候才會支付股利，即凈利潤先滿足投資項目的資本需求，然后有剩余才給股東分配股利

（二）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

1.基于產(chǎn)品生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

（1）企業(yè)在產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的經(jīng)營特征

項目	產(chǎn)品生命周期階段
項目	導(dǎo)入期	成長期	成熟期	衰退期
經(jīng)營風(fēng)險	非常高	高	中等	低
財務(wù)風(fēng)險	非常低	低	中等	高
資本結(jié)構(gòu)	權(quán)益融資	權(quán)益融資為主	權(quán)益和債務(wù)融資并重	債務(wù)融資為主
資本來源	風(fēng)險資本	私募或公募（最具吸引力的是公開發(fā)行股票）	保留盈余（留存收益）和債務(wù)	債務(wù)
股利	不分配	分配率很低	分配率高	全部分配
價格/盈余倍數(shù)（市盈率）	非常高	高	中	低
股價	迅速增長	增長并波動	穩(wěn)定	下降并波動

（2）產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略

發(fā)展階段	資本結(jié)構(gòu)	資金來源	股利分配政策
導(dǎo)入階段的財務(wù)戰(zhàn)略	由于導(dǎo)入期的經(jīng)營風(fēng)險非常高，應(yīng)選擇低財務(wù)風(fēng)險戰(zhàn)略，盡量使用權(quán)益融資，避免使用負債	引進風(fēng)險投資者	股利支付率大多為零
成長階段的財務(wù)戰(zhàn)略	由于此時的經(jīng)營風(fēng)險雖然有所降低，但仍然維持在較高水平，不宜大量增加負債比例	私募或公募	采用低股利政策
成熟階段的財務(wù)戰(zhàn)略	由于經(jīng)營風(fēng)險降低，應(yīng)當(dāng)擴大負債籌資的比例	負債和權(quán)益	采用高股利政策或作為替代進行股票回購
衰退階段的財務(wù)戰(zhàn)略	應(yīng)設(shè)法進一步提高負債籌資的比例，以獲得利息節(jié)稅的好處	負債籌資	采用高股利政策

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