融資方式

定義

優點

缺點

內部融資

企業選擇使用內部留存利潤進行再投資，留存利潤是指企業分配給股東紅利后剩余的利潤。

這種融資方式是企業最普遍采用的方式。優點在于管理層在做此融資決策時不需要聽取任何企業外部組織或個人的意見，可以節省融資成本。

企業一些大的事件比如并購，僅僅依靠內部融資是遠遠不夠的，還需要其他的資金來源。股東根據企業的留存利潤會預期下一期或將來的紅利，這就要求企業有足夠的盈利能力，而對于那些陷入財務危機的企業來說壓力是很大的，因而這些企業就沒有太大內部融資的空間。

股權融資

企業為了新的項目而向現在的股東和新股東發行股票來籌集資金，也可稱為權益融資。

優點在于當企業需要的資金量比較大時（比如并購），股權融資就占很大優勢，因為它不像債權融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業盈利的時候支付給股東股利。

股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更，并且股權融資方式的成本也比較高。

債權融資

債權融資可以分為兩類：貸款、租賃。

年限少于一年的貸款為短期貸款，年限高于一年的貸款為長期貸款。租賃是指企業租用資產一段時期的債務形式，可能擁有在期末的購買期權。

與股權融資相比，債權融資成本較低、融資的速度也較快，并且方式也較為隱蔽。

租賃優點在于企業可以不需要為購買運輸工具進行融資，因為融資的成本是比較高的。此外，租賃很有可能使企業享有更多的稅收優惠。最后，租賃可以增加企業的資本回報率，因為它減少了總資本。

債權融資缺點是當企業陷入財務危機或者企業的戰略不具競爭優勢時，還款的壓力增加了企業的經營風險。

租賃不足之處在于企業使用租賃資產的權利是有限的，因為資產的所有權不是企業的。

資產銷售融資

企業可以選擇銷售其部分有價值的資產進行融資。

優點是簡單易行，并且不用稀釋股東權益。

不足之處在于這種融資方式比較激進，一旦操作了就無回旋余地，而且如果銷售的時機選擇的不準，銷售的價值就會低于資產本身的價值。

資本成本類型

闡釋

資本資產定價模型估計權益資本成本（CAPM）

權益資本是企業股東自己的資金，在企業沒有給股東分配利潤時就會產生機會成本。

企業權益資本成本等于無風險資本成本加上企業的風險溢價，因而企業的權益資本成本可以計算為無風險資本成本與企業風險溢價之和。

無風險利率估計權益資本成本

企業先得到無風險債券的利率值，這在大多數國家都是容易獲取的指標，然后再綜合考慮自身企業的風險，在此利率值的基礎上加上幾個百分點，最后就是按照這個利率值計算企業的權益資本成本。這種估計方法簡單靈活，但同時估計的客觀性和精準性也受到很大的質疑。

長期債務資本成本

等于各種債務利息費用的加權平均數再扣除稅收的效應。

加權平均資本成本（WACC）

權益資本成本與長期債務資本成本的加權平均。

WACC=長期債務成本×長期債務總額/總資本＋權益資本成本×權益總額/總資本

股利政策

定義

特點

固定股利政策

每年支付固定的或者穩定增長的股利。

為投資者提供可預測的現金流量，減少管理層將資金轉移到盈利能力差的活動的機會，并為成熟的企業提供穩定的現金流，盈余下降時也可能導致股利發放遇到一些困難。

固定股利支付率

政策

企業發放的每股現金股利除以企業的每股盈余保持不變。

保持盈余、再投資率和股利現金流之間的穩定關系，但投資者無法預測現金流，無法表明管理層的意圖或者期望，并且如果盈余下降或者出現虧損的時候，這種方法就會出現問題。

零股利

政策

所有剩余盈余都留存企業。

成長階段通常會使用這種股利政策，并將其反映在股價的增長中，當成長階段已經結束，并且項目不再有正的現金凈流量時，就需要積累現金并需要新的股利分配政策。

剩余股利政策

只有在沒有現金凈流量為正的項目的時候才會支付股利。

成長階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業比較常見。