要點闡釋

企業的市場增加值

企業市場增加值=企業資本市場價值-企業占用資本

=權益增加值+債務增加值

影響企業市場增加值的因素

經濟增加值=（投資資本回報率-資本成本）×投資資本

市場增加值=經濟增加值/（資本成本-增長率）

市場增加值=（投資資本回報率-資本成本）x投資資本/（資本成本-增長率）

影響企業市場增加值的因素有三個：

（1）投資資本回報率；（2）資本成本；（3）增長率。

影響價值創造的因素

影響價值創造的因素主要有：

（1）投資資本回報率：與市場增加值同向變化。

（2）資本成本：與市場增加值反向變化。

（3）增長率：當“投資資本回報率-資本成本”為正值時，增長率與市場增加值同向變化；當“投資資本回報率-資本成本”為負值時，增長率與市場增加值反向變化。

（4）可持續增長率。

內容

相關分析

現金余缺

現金短缺

銷售增長率超過可持續增長率。

現金剩余

銷售增長率低于可持續增長率。

現金平衡

銷售增長率等于可持續增長率。

現金短缺

創造價值的現金短缺

應當設法籌資以支持高增長，創造更多的市場增加值。

減損價值的現金短缺

應當降低增長率以減少價值減損。

現金剩余

創造價值的現金剩余

應當用這些現金提高增長率，創造更多的價值。

減損價值的現金剩余

應當把錢還給股東，避免更多的價值減損。

財務戰略類型

含義

對策

增值型現金

短缺

（1）銷售增長率與可持續增長率的差額為正數，企業現金短缺；

（2）投資資本回報率與其資本成本的差額為正數，為股東創造價值。

暫時性高速增長的資金問題可以通過短期借款來解決。

長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑：

（1）提高可持續增長率：

①提高經營效率：

1）降低成本；2）提高價格；3）降低營運資金；4）剝離部分資產；5）改變供貨渠道。

②改變財務政策：

1）停止支付股利；2）增加借款的比例。

（2）增加權益資本：

①增發股份；②兼并成熟企業。

增值型現金

剩余

（1）銷售增長率與可持續增長率的差額為負數，企業現金剩余；

（2）投資資本回報率與其資本成本的差額為正數，為股東創造價值。

（1）加速增長：

①內部投資；②收購相關業務。

（2）分配剩余現金：

①增加股利支付；②回購股份。

減損型現金

剩余

（1）銷售增長率與可持續增長率的差額為負數，企業現金剩余；

（2）投資資本回報率與其資本成本的差額為負數，減損股東價值。

（1）提高投資資本回報率：

①提高稅后經營利潤率；

②提高經營資產周轉率。

（2）降低資本成本；

（3）出售業務單元。

減損型現金

短缺

（1）銷售增長率與可持續增長率的差額為正數，企業現金短缺；

（2）投資資本回報率與其資本成本的差額為負數，減損股東價值。

（1）徹底重組；

（2）出售。