觀點

強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化時的最佳資本結構。

此時所確定的債務比率是債務抵稅收益的邊際價值等于增加的財務困境成本的現值。

表達式

V_L=V_U+PV（利息抵稅）-PV（財務困境成本）

【提示】財務困境成本

直接成本：企業因破產、進行清算或重組所發生的法律費用和管理費用等。

間接成本：企業資信狀況惡化以及持續經營能力下降而導致的企業價值損失。

觀點

債務代理成本與收益的權衡。

表達式

V_L=V_U+PV（利息抵稅）-PV（財務困境成本）-PV（債務的代理成本）+PV（債務的代理收益）

項目

過度投資問題

投資不足問題

含義

是指因企業采用不盈利項目或高風險項目而產生的損害股東以及債權人的利益并降低企業價值的現象。

是指因企業放棄凈現值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業價值的現象。

發生情形

（1）當企業經理與股東之間存在利益沖突時，經理的自利行為產生的過度投資問題；

（2）當企業股東與債權人之間存在利益沖突時，經理代表股東利益采納成功率低甚至凈現值為負的高風險項目產生的過度投資問題。

發生在企業陷入財務困境且有比例較高的債務時（即企業具有風險債務），股東如果預見采納新投資項目會以犧牲自身利益為代價補償了債權人，因股東與債權人之間存在著利益沖突，股東就缺乏積極性選擇該項目進行投資。