股權再融資_2025年注會財管學習要點
3科
日均>3h
在注會財管考試中，該知識點常結合資本市場效率、資本結構理論及股東財富變化計算命題，要求考生掌握配股除權價、配股權價值的公式應用，以及增發(fā)對公司股價和原股東利益的影響機制，是理解權益融資動態(tài)決策的關鍵環(huán)節(jié)。
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【所屬章節(jié)】
第九章：長期籌資
第二節(jié)：普通股籌資
【知 識 點】
股權再融資
股權再融資（Seasoned Equity Offering，SEO），是指上市公司在首次公開發(fā)行以后，再次發(fā)行股票以進行股權融資的行為。
（一）配股
1.含義及特征
含義 | 是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為 |
目的 | （1）不改變老股東對公司的控制權和享有的各種權利 （2）因發(fā)行新股將導致短期內每股收益稀釋，通過折價配售的方式可以給老股東一定的補償 （3）鼓勵老股東認購新股，以增加發(fā)行量 |
配股權的特征 | 是普通股股東的優(yōu)惠權，實際上是一種短期的看漲期權 |
配股價格確定 | 配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式 配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定 |
2.配股條件
配股條件 | 除滿足公開發(fā)行的基本條件外，還應當符合下列規(guī)定： （1）擬配售股份數(shù)量不超過本次配售前股本總額的50%，并應當采用代銷方式發(fā)行 （2）控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數(shù)量 【提示】控股股東不履行認配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認購股票的數(shù)量未達到擬配售數(shù)量70%的，上市公司應當按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還給已經(jīng)認購的股東 |
3.除權參考價格
理解
配股除權參考價是指使得配股前后股東財富不變的理論參考價格
配股前股東財富=配股后的股東財富
配股前股票市值+現(xiàn)金價值=配股后股票市值
配股前股票市值+配股價格×配股數(shù)量=配股后股數(shù)×配股除權參考價
提示
如果除權后股票交易市價高于該除權參考價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權”。
4.每股股票配股權價值
一般來說，老股東可以以低于配股前股票市價的價格購買所配發(fā)的股票，即配股權的執(zhí)行價格低于當前股票價格，此時配股權是實值期權，因此配股權具有價值。
記憶
行權帶來的價差收益。
提示
當所有股東均行使配股權時，可使用簡化公式：
記憶
放棄行權的每股稀釋損失。
提示
考試不特指時，通常假設配股后交易價格等于除權參考價。
（二）增發(fā)新股
提示
機構投資者：大體可以劃分為財務投資者和戰(zhàn)略投資者。
1.增發(fā)方式的比較
區(qū)別 | 公開增發(fā) | 非公開增發(fā) |
發(fā)行條件 （盈利持續(xù)性與盈利水平條件） | 交易所主板上市公司增發(fā)的，應當最近3個會計年度盈利；最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%；凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù) | 無盈利性要求條件 |
發(fā)行價格 | 應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價 | 不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的80% |
提示1
定價基準日前20個交易日股票交易均價的計算公式為：定價基準日前20個交易日股票交易均價=定價基準日前20個交易日股票交易總額÷定價基準日前20個交易日股票交易總量。并不是把每天的收盤價加起來除以20。
提示2
配股沒有最低底價限制，增發(fā)有。
2.增發(fā)對股東財富的影響
結論
若不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化
（即募集資金前后全部股東加總的財富不變）：
（1）如果增發(fā)價格高于增發(fā)前市價，老股東的財富增加，新股東財富減少，并且老股東財富增加的數(shù)量等于新股東財富減少的數(shù)量；
（2）如果增發(fā)價格低于增發(fā)前市價，老股東的財富減少，新股東財富增加，并且老股東財富減少的數(shù)量等于新股東財富增加的數(shù)量；
（3）如果增發(fā)價格等于增發(fā)前市價，老股東和新股東的財富均不變。
● ● ●
以上就是注會考試《財務成本管理》科目知識點“股權再融資”相關內容，完成該知識點的學習后可以點擊下方模塊，開啟習題練習
注：以上內容選自閆華紅老師《財務成本管理》科目基礎班授課講義
（本文是東奧會計在線原創(chuàng)文章，轉載請注明來自東奧會計在線）
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