三種常見的實物期權_2025年注會財管學習要點
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實物期權是企業應對不確定性的“戰略工具箱”，而注會財管科目的“三種常見的實物期權”則是其中最核心的決策利器。學習時，考生需重點把握“期權類型”與“應用場景”的精準匹配，例如，擴張期權適用于高成長性行業，延遲期權多見于政策或技術不確定領域……
【所屬章節】
第六章：期權價值評估
第四節：實物期權價值評估
【知 識 點】
三種常見的實物期權
（一）擴張期權
1.含義：擴張期權是指后續投資機會的選擇權利。
2.決策原則
一期項目本身的凈現值+后續擴張選擇權的價值＞0，一期項目可行。
3.擴張期權價值的確定方法：
通常用布萊克—斯科爾斯期權定價模型。
總結
擴張期權關鍵變量的確定
（二）延遲期權
1.特點
從時間選擇來看，任何投資項目都具有期權的性質。
如果一個項目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權。
如果一個項目在時間上可以延遲，那么它就是未到期的看漲期權。
2.決策原則
選擇立即執行凈現值和延期執行凈現值中較大的方案為優。
3.分析方法
延遲期權分析通常用二叉樹定價模型。
（1）與股票期權有關參數之間的對應關系
（2）根據風險中性原理計算上行概率
無風險收益率=P×上行報酬率+（1-P）×下行報酬率
其中：P——上行概率
4.延遲期權的價值
延遲期權的價值=考慮延遲期權的凈現值-立即執行的凈現值
5.判斷是否應延遲投資的投資成本的臨界值
確定投資成本臨界值，當投資成本高于臨界值，應選擇延遲投資。
延遲投資的投資成本臨界值計算方法：
令立即投資凈現值=考慮延遲投資期權凈現值 ，求投資成本。
計算投資成本臨界值的方法如下：
立即投資凈現值=項目預期價值-投資成本=1000-投資成本
考慮期權的凈現值=[上行概率×（上行價值-投資成本）+下行概率×（下行價值-投資成本）]／（1+無風險報酬率）
令立即投資凈現值=考慮期權的凈現值
1000-投資成本=[0.3864×（1200-投資成本）]／1.05
投資成本=883.56（萬元）
（三）放棄期權
1.放棄期權的特征
放棄期權是一份看跌期權。
2.決策原則與方法
決策原則 | 考慮放棄期權后的項目凈現值大于0，方案可行 |
分析方法 | 放棄期權決策通常采用多期二叉樹模型 |
期權價值確定 | 放棄期權價值=考慮放棄期權的項目凈現值-不考慮放棄期權的項目凈現值 |
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以上就是注會考試《財務成本管理》科目知識點“三種常見的實物期權”相關內容，完成該知識點的學習后可以點擊下方模塊，開啟習題練習
注：以上內容選自閆華紅老師《財務成本管理》科目基礎班授課講義
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