可持續增長率的測算_2025年注會財管學習要點

來源：東奧會計在線責編：mayuxuan2025-04-03 14:14:42

報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

在注會財管考試中，“可持續增長率的測算”是評估企業增長與財務資源匹配度的核心工具，常以綜合題形式考察，對理解增長極限與財務政策聯動性至關重要。學習時需厘清四大財務比率（銷售凈利率、資產周轉率等）對增長率的影響邏輯，警惕“不增發新股”的前提假設。

可持續增長率的測算_2025年注會財管學習要點

【所屬章節】

第二章：財務報表分析和財務預測

第四節：增長率與資本需求的測算

【知識點】

可持續增長率的測算

（一）含義

可持續增長率是指不發行新股或回購股票，不改變經營效率（不改變營業凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變負債/權益比和利潤留存率）時，其下期銷售所能達到的最大增長率。

（二）假設條件

假設	對應指標或等式
（1）公司營業凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加負債的利息	營業凈利率不變
（2）公司資產周轉率將維持當前水平	資產周轉率不變
（3）公司目前的資本結構是目標結構，并且打算繼續維持下去	權益乘數不變或資產負債率不變
（4）公司目前的利潤留存率是目標利潤留存率，并且打算繼續維持下去	利潤留存率不變
（5）不愿意或者不打算增發新股（包括股份回購，下同）	增加的所有者權益 =增加的留存收益

（三）可持續增長率的計算

可持續增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因為資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率

因為資本結構不變：總資產增長率=所有者權益增長率

因為不增發新股：

可持續增長率的計算

1.根據期初股東權益計算可持續增長率

可持續增長率=營業凈利率×期末總資產周轉率×期末總資產期初權益乘數×本期利潤留存率

=期初權益本期凈利率×利潤留存率

2.根據期末股東權益計算的可持續增長率

可持續增長率

可持續增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因為資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率

因為資本結構不變：總資產增長率=所有者權益增長率

因為不增發新股：

本期增加留存收益/期末股東權益

=期末總資產周轉率×期末權益乘數×營業凈利率×本期利潤留存率

=期末權益凈利率×本期利潤留存率

根據期末股東權益計算的可持續增長率公式：

可持續增長率

3.基于管理用財務報表的可持續增長率

（1）假設條件

假設	對應指標或等式
（1）公司營業凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加負債的利息	營業凈利率不變
（2）公司凈經營資產周轉率將維持當前水平	凈經營資產周轉率不變
（3）公司目前的資本結構是目標結構（凈財務杠桿不變），并且打算繼續維持下去	凈經營資產權益乘數不變
（4）公司目前的利潤留存率是目標利潤留存率，并且打算繼續維持下去	利潤留存率不變
（5）不愿意或者不打算增發新股（包括股票回購，下同）	增加的所有者權益 =增加的留存收益