資本結構的MM理論_2024注會財管備考重點

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-07-18 17:57:35

報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

在學習2024年注會《財管》第八章的“資本結構的MM理論”時，閆華紅老師將“有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關系”用表格的形式為同學們提煉總結了出來。建議同學們通過表格鞏固其中的聯系和區別。

注會考試中《財管》科目是學習難度較大的科目。除了要有一定的會計理論基礎支撐之外。還要有一定的理科思維及運算能力。但并不意味著《財管》是難以突破的存在。掌握重點知識，爭取在核心內容上得分，亦是備考的技巧之一。想知道更多《財管》的備考重點。

【所屬章節】

第八章　資本結構

第一節　資本結構理論

【知識點】

資本結構的MM理論

（一）MM理論的假設前提

1.經營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經營風險的公司稱為風險同類（Homogeneous Risk Class）。

2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風險的預期是相同的（Homogeneous Expectations）。

3.完善的資本市場（perfect Capital Markets），即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同。

4.借債無風險，即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數量無關。

5.全部現金流都是永續的，即所有公司息稅前利潤具有永續的零增長特征，債券也是永續的。

（二）無企業所得稅條件下的MM理論

財管00

財管01

（三）有企業所得稅條件下的MM理論

財管02

有稅條件下的MM理論兩個命題如圖8-2所示。

財管03

有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關系：

區別：

項目

無稅的MM理論

有稅的MM理論

企業價值

負債比重不影響企業價值

負債比重越大，企業價值越大

加權平均資本成本

負債比重不影響加權平均資本成本

負債比重越大，

加權平均資本成本越低

聯系：

項目	無稅的MM理論	有稅的MM理論
資本結構對權益資本成本影響	負債比重越大，權益資本成本越高	負債比重越大，權益資本成本越高
	受是否考慮稅的影響，二者會有差異
資本結構對負債資本成本影響	不影響	不影響
	二者的差異是由（1-T）引起的，有稅時的負債資本成本比無稅時的要小