運用可比公司法估計投資項目的資本成本_2024注會財管備考重點
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2024年注會《財管》第五章運用可比公司法估計投資項目的資本成本。在計算和綜合題中都有考核的機會。本文列出了相關知識的計算步驟，考生可以依據步驟，按部就班的推進本章習題。
注會考試中《財管》科目是學習難度較大的科目。除了要有一定的會計理論基礎支撐之外。還要有一定的理科思維及運算能力。但并不意味著《財管》是難以突破的存在。掌握重點知識，爭取在核心內容上得分，亦是備考的技巧之一。想知道更多《財管》的備考重點，點擊查看：2024年注會財管《輕一》名師講義，備考重點匯總>>
【所屬章節】
第五章 投資項目資本預算
第二節 投資項目的評價方法
【知 識 點】
運用可比公司法估計投資項目的資本成本
1.可比公司法
適用范圍 | 如果新項目的經營風險與現有資產的平均經營風險顯著不同（不滿足等風險假設） |
調整方法 | 尋找一個經營業務與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值 |
提示
β資產不含財務風險，β權益既包含了項目的經營風險，也包含了企業的財務風險。
計算步驟 | ①卸載可比企業財務杠桿： β資產=可比上市公司的β權益/［1+（1-T可比）×可比上市公司的凈負債/權益］ ②加載項目財務杠桿 目標公司的β權益=β資產×［1+（1-T目標）×項目的凈負債/權益］ ③根據項目的β權益計算股東要求的報酬率 股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價 ④計算項目的加權平均資本成本 加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×凈負債比重+股東權益成本×權益比重 |
2.擴展
若目標公司待評價項目經營風險與公司原有經營風險一致，但資本結構與公司原有資本結構不一致（滿足等經營風險假設，但不滿足等資本結構假設）。
調整方法 | 以本公司的原有β值轉換為待評價項目的β值 |
計算步驟 | ①卸載原有公司財務杠桿： β資產=原有公司的β權益/［1+（1-T原）×公司原有的凈負債權益比］ ②加載投資新項目的財務杠桿 公司新的β權益=β資產×［1+（1-T新）×項目的凈負債權益比］ ③根據項目的β權益計算股東要求的報酬率 股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價 ④計算項目的加權平均資本成本 加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×項目凈負債比重+權益資本成本×項目權益比重 |
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