獨立項目的評價方法_2024注會財管備考重點

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-05-22 13:09:36

報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

2024年注會《財管》第五章此內容在學習時，不要忽視計算中的計算步驟。在閆華紅的講義及課程中，閆老師根據教材上的例題，在主編的《輕一》里一一講解詮釋，希望通過知識與例題的結合，讓同學們學習的更加扎實。

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【所屬章節】

第五章　投資項目資本預算

第二節　投資項目的評價方法

【知識點】

獨立項目的評價方法

獨立項目01

（一）凈現值法（Net Present Value）

1.含義：凈現值是指特定項目未來現金凈流量現值與原始投資額現值的差額，它是評價項目是否可行的最重要的指標。

2.計算公式：

凈現值=未來現金凈流量現值-原始投資額現值=Σ各年現金凈流量現值

3.折現率的確定：項目資本成本

4.決策原則

（1）如果凈現值為正數，表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納。

（2）如果凈現值為零，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，可選擇采納或不采納。

（3）如果凈現值為負數，表明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。

5.優缺點：

優點	具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善
缺點	凈現值是個金額的絕對值，在比較投資額、投資期限不同的項目時有一定的局限性

（二）現值指數（Present Index）

1.含義：所謂現值指數，是指投資項目未來現金凈流量總現值與原始投資額現值的比值，亦稱現值比率或獲利指數。

2.計算現值指數的公式為：

現值指數（PI）=未來現金凈流量現值÷原始投資額現值

提示

關系公式

現值指數（PI）=1+凈現值÷原始投資額現值

3.與凈現值的比較：

現值指數是一個相對數指標，反映投資的效率；而凈現值是絕對數指標，反映投資的效益。

提示

現值指數消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。比較期限相同、投資規模不同的項目之間的效率問題，可以使用現值指數法。

4.決策原則：

（1）如果現值指數>1，表明投資報酬率>資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納。

（2）如果現值指數=1，表明投資報酬率=資本成本，不改變股東財富，可選擇采納或不采納。

（3）如果現值指數<1，表明投資報酬率<資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。

（三）內含報酬率（Internal Rate of Return）

1.含義

內含報酬率是指能夠使未來現金凈流量現值等于原始投資額現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。

2.計算

（1）原始投資額一次支出，無建設期，投產后各年現金凈流量相等：利用年金現值系數表，然后通過內插法可以求出內含報酬率。

3.決策原則

當內含報酬率大于資本成本時，選擇采納。

當內含報酬率等于資本成本時，可選擇采納或放棄。

當內含報酬率小于資本成本時，應予以放棄。

4.指標的缺點

（1）如果項目現金流量出現兩次或兩次以上流入流出的交替，則可能出現多解或無解的情況，以致結論無效或無法得出結論；

（2）該指標計算時假設項目現金流入的再投資報酬率與項目內含報酬率相同，不符合實際情況。

5.修正的內含報酬率（modified internal rate of return，簡稱MIRR）

計算原理	以項目資本成本為折現率分別計算現金流出的現值和現金流入的終值，然后，再內插計算該終值與現值的內含報酬率，計算結果即為修訂的內含報酬率
決策原則	修訂的內含報酬率高于項目資本成本，則該獨立項目可行

提示

內含報酬率是假設現金流入的再投資報酬率與項目內含報酬率相同，而修正內含報酬率與凈現值均假設現金流入的再投資報酬率是資本成本。

（四）基本指標間的比較

（1）相同點：

如果項目現金流量只出現一次流入流出的交替，在評價單一方案可行與否的時候，結論一致。

當凈現值＞0時，現值指數＞1，內含報酬率＞資本成本；

當凈現值=0時，現值指數=1，內含報酬率=資本成本；

當凈現值＜0時，現值指數＜1，內含報酬率＜資本成本。

提示

如果項目現金流量出現兩次或兩次以上流入流出的交替，在評價單一方案可行與否的時候，凈現值與內含報酬率的決策結果可能會有沖突。

（2）區別點

獨立項目02

獨立項目03

（五）回收期法（PaybackPeriod）

1.靜態回收期（非折現回收期）

（1）含義：

靜態回收期是指投資引起的未來現金凈流量累計到與原始投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，項目越有利。

（2）計算方法

①在原始投資額一次支出，建設期為0，未來每年現金凈流量相等時：

靜態回收期=原始投資額/每年現金凈流量

獨立項目04

（3）決策原則

方案的靜態回收期≤設定的回收期標準，方案才可行。

（4）指標的優缺點

優點	靜態回收期法計算簡便，并且容易為決策人所正確理解，可以大體上衡量項目的流動性和風險
缺點	不僅忽視了時間價值，而且沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量盈利性，容易導致短期行為

提示

主要用來測定方案的流動性而非盈利性。

2.動態回收期（折現回收期）（Discount　Payback　Period）

（1）含義：動態回收期是指在考慮資金時間價值的情況下以項目現金流入量抵償全部投資所需要的時間。

（2）計算

設M是收回原始投資額現值的前一年

動態回收期=M+第M年的尚未回收額的現值/第（M+1）年的現金凈流量的現值

提示

凈現值>0，動態回收期<項目壽命期；

凈現值<0，動態回收期>項目壽命期；

凈現值=0，動態回收期=項目壽命期。

（六）會計報酬率

1.含義

會計報酬率根據估計的項目整個壽命期年平均稅后經營凈利潤與估計的資本占用之比計算而得。

2.計算方法：

方法一：簡單地把原始投資額當作資本占用，即

會計報酬率=年平均稅后經營凈利潤/原始投資額×100%

方法二：計算項目壽命期內的平均資本占用，即

會計報酬率=年平均稅后經營凈利潤/[（原始投資額+投資凈殘值）/2]×100%

3.優缺點：

優點

（1）它是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解

（2）使用財務報告的數據，容易取得

（3）考慮了整個項目壽命期的全部利潤

缺點

（1）使用賬面利潤而非現金流量，忽視了折舊對現金流量的影響

（2）忽視了稅后經營凈利潤的時間分布對于項目經濟價值的影響

（七）指標間的比較（假設投產后每年現金凈流量均為正數）

指標	凈現值、現值指數、內含報酬率	動態回收期	靜態回收期	會計報酬率
計算基礎	考慮壽命期全部現金流量	只考慮回收期滿以前的現金流量	使用賬面利潤而非現金流量	計算基礎
時間價值	考慮	考慮	不考慮	不考慮
風險	考慮	考慮	考慮	不考慮
指標間的關系	NPV>0，PI>1，IRR>基準折現率	DPP<壽命期	PP<壽命期	不一定
	NPV=0，PI=1，IRR=基準折現率	DPP=壽命期	PP<壽命期
	NPV<0，PI<1，IRR<基準折現率	DPP>壽命期	不一定