獨立項目的評價方法——注會財管知識點解讀

來源：東奧會計在線責編：馮婷婷2024-05-10 17:29:10

報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

這一知識點是注會考試中的重點，是注會考試中客觀題的常考點。

獨立項目的評價方法-大

獨立項目的評價方法

1.凈現值法（NPV：NetPresentValue）

概念：凈現值是指特定項目未來現金凈流量現值與原始投資額現值的差額

公式：凈現值=未來現金凈流量現值-原始投資額現值

強調：凈現值=經營期（含終結期）各年凈現金流量的現值之和-建設期各年原始投資額的現值之和

本質：項目計算期的各時點凈現金流量的現值之和

決策原則

（1）凈現值為正數，表明投資項目的報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納

（2）凈現值為零，表明投資項目的報酬率等于資本成本，不改變股東財富，可以采納或不采納

（3）凈現值為負數，表明投資項目的報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄

局限性

（1）它是絕對數指標，在給投資額不同的獨立項目排序時有一定的局限性

備注：如果是期限相同原始投資額不同的獨立項目，需要按照投資效率排序，凈現值指標不能完成任務（現值指數法可以克服這一缺點）

（2）如果項目期限不同，不能直接根據凈現值的大小進行互斥方案的優選

備注：如果是兩個互斥項目，甲的項目計算期是3年，NPV=100。乙的項目計算期是6年，NPV=150，則凈現值指標不能完成決策任務，需要改進（共同年限法，等額年金法能克服這一缺點）

（3）凈現值無法看出項目的真實的收益率水平

備注：凈現值是人為設定的必要報酬率計算算出的結果，如果問項目的真實收益率，凈現值指標不能完成任務（內含報酬率能克服這一缺點）

2.現值指數法（PI）

概念：現值指數是指投資項目未來現金流量現值與原始投資額現值的比值

公式：現值指數=未來現金流量現值÷原始投資額現值

強調：現值指數=經營期（含終結期）各年凈現金流量的現值之和÷建設期各年原始投資額的現值之和

決策原則

（1）現值指數大于1，該項目可以增加股東財富，應予采納

（2）現值指數等于1，不改變股東財富，可以采納或不采納

（3）現值指數小于1，該項目將減損股東財富，應予放棄

特點：

現值指數是相對數，反映投資的效率

凈現值是絕對數，反映投資的效益

現值指數消除了投資額的差異，但沒有消除項目期限的差異

3.內含報酬率法（IRR：Internal　Rate　of　Return）

概念：內含報酬率是指能夠使未來現金凈流量現值等于原始投資額現值的折現率。

內含報酬率是使投資項目凈現值為零的折現率。

公式：當凈現值=0時，即當未來現金凈流量現值=原始投資額現值時，i=內含報酬率

強調：令凈現值為零，反求貼現率。

方法：

（1）逐步測試法：通用方法，試錯時根據題目信息順藤摸瓜。（主要適用項目凈現金流量不規則）

（2）年金法：適用初始投資一次支出、沒有建設期且未來每年現金凈流量相等，且未來相等的凈現金流量之和大于初始投資。

決策原則

（1）內含報酬率大于項目資本成本或要求的最低報酬率，該項目可以增加股東財富，應予采納。

（2）內含報酬率等于項目資本成本或要求的最低報酬率，不改變股東財富，可以采納或不采納。

（3）內含報酬率小于項目資本成本或要求的最低報酬率，該項目將減損股東財富，應予放棄。

解讀

凈現值法、現值指數法、內含報酬率法的比較

1.相同點

第一，都考慮了資金時間價值；

第二，都考慮了項目期限內全部的增量現金流量；

第三，都受建設期的長短、回收額的有無以及現金流量的大小的影響。

2.不同點

	凈現值	現值指數	內含報酬率
折現率	預設折現率項目優劣受折現率高低影響	預設折現率項目優劣受折現率高低影響	倒求折現率反映項目投資方案本身報酬率
計算結果	唯一	唯一	可能有多解
指標性質	絕對數反映投資的效果	相對數反映投資的效率	相對數反映投資的效率
適用性	期限相同的互斥項目優選	——	獨立項目的排序

3.獨立項目的決策基準

	凈現值	現值指數	內含報酬率
采納	凈現值>0	現值指數>1	內含報酬率>資本成本
可以采納	凈現值=0	現值指數=1	內含報酬率=資本成本
不采納	凈現值<0	現值指數<1	內含報酬率<資本成本